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작성일 : 2022.01.19
번역일 : 2022.02.01
저자 : 다모다란 교수
제목 : (번역) 다모다란 교수 - 2022년 S&P 500 밸류에이션
2022년을 맞이하면서, 나는 2021년과 같은 데자뷰를 느낀다. 2021년과 똑같은 고민거리를 가지고 - COVID-19는 여전하다 - 인플레이션 문제도 여전하다 - S&P 500을 밸류에이션 해야만 한다. 결론부터 말하자면, S&P 500은 여전히 비싸보이긴 하다. 나는 이번 글을 통해 투자자들이 기대할 수 있는 수익을 가치평가를 통해 계산해보겠다.
개요
2020년 주식시장은 믿을 수 없는 수준의 회복력을 보여주었다. 2021년엔 멈추지 않고 상승하여, 어둠과 공포의 뉴스 속에서 주식시장은 빛났다. 해외 증시(신흥국 등)는 미국과 달리 다소 시원섭섭한 한 해를 보내야만 했다. 2021년의 아쉬운 성과는 2022년에 주식시장에 어떤 일이 있을지에 대한 힌트를 주는 듯 하다.
< 2020, 2021년 미국 증시 수익률 >
2020년 2월, 3월은 COVID-19에 대한 뒤늦은 인식과 공포로 추락한 기간이었다. 그러나 바이러스로 인한 충격이 사라지기도 전에 시장은 회복했다. 2021년은 부침없이 부드러운 상승곡선을 보였다. 오직 9월에만 4.75%의 하락을 보여주었을 뿐이다. 2021년 S&P 500의 배당 + 수익률은 무려 28.47%였다. 이와 같은 상승세를 역사적 지표로 분석해보자.
< S&P 500의 매년 수익률, 1928-2021 >
1928 ~ 2021년, 총 94년을 기준으로 놓고 볼 때, 2021년의 28.47% 수익은 20위/94위를 기록했다. 괜찮은 상승세이지만, 독보적인 수준은 아니다. 하지만 방심해선 안된다. 2019년엔 31.21%의 수익률을, 2020년엔 18.02%의 수익률을 냈으며, S&P 500은 멈추지 않고 2021년에 28.47%의 수익률을 자랑했다. 3년 연속의 높은 수익률이다. 2019년부터 2022년까지 S&P 500은 3년만에 98.95% 팽창했다. 즉, 2배가 되었다. 3년 단위로 수익률을 잘라서 94년을 비교해보면(1928-1930, 1929-31, 1930-32 이런식으로), 2019-2021의 상승세는 8위/92위를 기록한다. 이는 역사적인 수준이다. 1년, 3년, 5년, 10년 단위로 수익률을 잘라서 다시 계산해보자. 아래의 표를 참고하라.
< S&P 500 1, 3, 5, 10년 단위 수익률 >
당신이 지난 10년간 S&P 500에 투자해왔다면, 그리고 투자를 멈추지 않았다면, 당신이 얼마나 행운아인지, 또 역사적 상승랠리를 타이밍 좋게 탈 수 있었는지에 대해 감사해야 한다. 반대로 말하자면, 지난 10년간 당신이 투자를 하지 않았다면, 얼마나 큰 실수를 저질렀는지 자기 자신을 원망할 것이다. 아니면, 뭐, 이 비이성적 과열, 잘못된 시장흐름, 유동성 버블을 만든 Fed를 통렬히 비판하면서 스스로를 달래야만 한다.
시장이 큰 상승폭을 보여주었지만, 섹터별 수익률은 상이했다. 2020년의 상승세는 특정 섹터에 편중되어 있는데, 이는 취약하거나 인기없는 섹터(에너지, 리츠)의 주식을 팔고 인기 섹터로 몰려간 것으로 보인다.
< 2020년, 2021년 섹터별 수익률 >
2020년은 단연 기술주, 소비주의 해였다. 그러나 2021년은 에너지와 부동산 섹터의 해였다. 에너지와 부동산은 2020년 당시 가장 인기가 없던 소외된 섹터였다. 지난 세월 동안 기술주 열풍의 위험성을 경고하고 "가치주"를 고집한 "역발상투자자"들에겐 2021년은 통쾌한 한 해였다. 2020년에 화석연료 회사들은 고난의 행군을 겪어야 했으며, 종종 ESG 옹호론자 -석유가 고래기름과 같이 사라질 것이라고 말하던- 들의 위협과 조롱을 받으며 수모를 겪고, 은행으로부터 외면받아 차입금 조달이 어려워 파산한 사례도 있었던 걸 기억한다면 말이다.
케케묵은 [성장주 vs 가치주] 같은 토론은 당분간 자취를 감춘 것 같다. 가치투자자들이 소중히 여기는 팩터인 PER를 가지고 회사를 분류하여 2020, 2021년의 수익을 계산해보았다.
< PER를 기준삼아 회사분류, 2020년, 2021년 수익률(시가총액 변동폭) 비교 >
2020년은 고PER 주식들이 저PER 주식들을 압도했다. 2021년의 양상은 사뭇 달랐다. PER만 분류해서 보았을 땐, 뚜렷한 패턴이 보이지 않는다. 가령 저PER주식들이 고PER주식들보다 수익률이 높았다던지 하는 패턴이 나오지 않는다. 아무래도 PER이라는 단일 지표에 의해 자금이 움직인 것 같지는 않다. PER을 가지고 수익률을 비교하기보단, 회사의 성장단계(아기 - 청소년 - 중년 - 노년)를 가지고 비교해보겠다. 예를 들어, GE는 노년의 회사이며, 테슬라는 청소년인 회사이다. 마이크로소프트는 중년이라 할 수 있다. 회사의 설립연도를 기준삼아 회사의 성장단계를 분류했다.
< 설립년도를 기준삼아 회사분류, 2020년, 2021년 수익률(시가총액 변동폭) 비교 >
설립년도를 기준으로 보면 패턴이 다소 뚜렷하게 보인다. 2020년엔 아기-청소년 같은 젊은 기업들이 높은 수익률을 가져다주었으나, 2021년엔 중년의 성숙한 기업들이 높은 성과를 보여줬다.
그렇다면, 해외 증시는 어땠을까? 복기해보자.
< 국가별 2021년, 2022년 수익률(시가총액 변동폭) >
여기서 주의할 점은, 내가 제시하는 자료는 단순 수익률이 아닌, 시가총액 변동폭을 보여준다는 것이다. 유상증자, 대규모 신규상장랠리로 인해 시장의 덩치가 가로로 커졌을 뿐, 실질수익률이 높지 않은 경우도 있다.
달러환율 기준으로, 2021년 상승랠리의 챔피언은 미국, 인도이다. 2020 ~ 2021년 동안 타 국가대비 높은 수익률을 부침 한번 겪지 않고 달성했다. 2020년의 챔피언은 단연 중국이었다. 중국은 이카루스의 날개를 달고 태양을 향해 날아가다 2021년에 추락했다. 북미(미국, 캐나다) 증시는 전 세계 증시를 가볍게 눌렀다. 한편, 라틴 아메리카 지역은 타 지역 대비하여 최악의 성과를 보여주었다. 남미 증시의 Index 숫자 자체는 창공을 향해 날아갔지만, 달러환율기준으로 계산해보면 2020년엔 28.5% 상승, 2021년엔 -20%의 초라한 결과를 냈다.
이러한 전 세계 증시의 수익률 차이는 여러 이유가 있다. 2020년엔 코로나 쇼크가 전 세계 증시를 동시 타격했다. 어느 국가 할 것 없이 폭락과 회복의 흐름이 일치했다. 특히 미국, 유럽, 일본 증시의 움직임은 거의 완벽한 수준으로 동기화되었다. 그러나, 2021년의 상황은 달랐다. 이제 세계 증시는 제각각의 상황, 사정에 의해 움직인다. 2020년의 유동성 장세가 전 세계 증시를 동시에 떠받쳤지만, 2021년은 지역적 요인과 상황에 의해 각자 따로 움직이게 된 것이다.
주식 시장의 리스크 프리미엄에 대하여
주식 시장의 과거 데이터를 가지고 분석할 때 미국 시장이 유독 매력적인 이유가 있다. 미국 증시는 타 국가의 증시 대비 데이터 노이즈가 적다. 미국 증시는 역사가 오래되었고, 타 국가(영국, 독일, 일본, 중국)의 주식시장과 달리 2차 세계대전 등의 역사적 요인으로 인한 극단적 데이터 변동으로부터 덜 영향받았기 때문이다.
그렇다고 과거 데이터를 맹신하거나 확신편향에 빠져선 안된다. 시장은 사회, 경제구조의 변화를 겪기 마련이다. 1928 ~ 2021년 동안의 과거 데이터는 대공황, 세계대전과 전쟁 채권, 금본위제, 살인적인 20% 기준금리, 양적완화가 뒤섞여있다. 과거 데이터를 가지고 미래를 전망하는 것은 우리의 눈을 멀게 할 수 있다. 주식 시장에서의 시장기대수익률을 계산하기 위해서는, 다양한 변수를 계산하고 뜯어봐야 하며, 이것이 오늘 내가 글을 쓰는 이유이다.
1. 내재 주식 리스크 프리미엄 (Implied Equity Risk Premiums)
내재 주식 리스크 프리미엄을 이해하기 가장 쉬운 방법은, 채권 만기수익률과 채권 할인률을 이해하는 것이다. 30년 만기 연방채권(이하 30년물)과 S&P 500 Index를 비교해보자.
< 30년물 >
- 만기 : 2022년 발행된 채권은 2052년에 만기가 돌아온다. (maturity)
- 채권액면가 : 2052년 만기가 도래하면, 채권에 적힌 액면가를 받을 수 있다. (face value)
- 이자 : 채권에 매겨진 이율만큼 이자를 받는다. (coupon)
물론 금리가 변동되면서 채권이 시장에서 거래되는 가격 역시 변동된다(duration). 그러나 채권을 가지고 있을때의 위험과 변동성은 주식보다 훨씬 안정적인 수준이다. 당신이 채권을 산다는 것은, 채권이 발생시키는 긴 시간에 걸친 현금흐름을 가지게 된다는 것이다.
< S&P 500 Index >
- 배당률
- 자사주매입 및 소각
- 미래에 기대되는 성장률 (매출, 순이익 등)
S&P 500 Index의 내재리스크프리미엄을 계산하기 위해선, 최근 몇년 동안의 자사주소각 및 배당금, 향후 5년간 S&P 500 에 포함된 기업들의 성장전망치를 계산해야한다.
< 내재 리스크 프리미엄 계산식 >
S&P 500 : 배당 + 자사주매입
무위험수익률 : 미국 10년 채권 이율
이 모델은 변동성이 높다. 종종 애널리스트들은 과도하게 낙관/비관적으로 전망치를 내놓는 경향이 있다. 자사주 매입과 배당은 경기 사이클에 의해 얼마든 비관적으로(2008년 처럼) 변할 수 있다. 탑-다운식 경기전망은 편견에 치우치기 마련이기 때문이다.
2. 2022년 기준 S&P 500의 리스크 프리미엄
< S&P 500의 리스크 프리미엄 계산과정, 2022.01.01 기준 >
나는 오래전부터 S&P 500의 리스크 프리미엄을 계산해왔다. 2008년 9월부터 오늘날까지 말이다.
2021년의 경우, 무위험수익률(채권 이자)이 2020년 대비 높아졌다. 2020년의 어둠의 시기에 애널리스트들은 2021년의 실적전망을 비관적으로 내놓았다. 기업들이 좋은 실적을 발표하면서, 시장은 열광했고, S&P 500 Index는 상승했다. 이로 인해, 리스크 프리미엄은 4.24%로 낮아졌다.
< 좌 : 2019.12.31 ~ 2020.12.31 S&P 500 리스크 프리미엄 >
< 우 : 2021.01.01 ~ 2022.01.01 S&P 500 리스크 프리미엄 >
바이러스가 세상을 덮치기 전의 S&P 500의 리스크 프리미엄은 4.7%였다. 세상이 멸망할것만 같았던 2020년 3월 23일엔, 무려 8%에 가까웠다. 그러나 낙관적인 시장참여자들이 자금을 투입하면서, 치솟았던 리스크 프리미엄은 평상시의 수치로 돌아갔다. 공포가 지배했었던 시간을 제외하면, 주식시장의 리스크 프리미엄은 4~5%에서 벗어나지 않았다.
역사적 관점에서 본 주식시장과 리스크 프리미엄
현재의 시장질서가 버블이다, 광풍이다라는 말이 이곳저곳에서 들린다. 나는 가파른 그래프를 보고 버블이라고 평하기보단, 리스크 프리미엄이 적정 수준으로 책정되어있는 지 여부를 가지고 판단하길 권한다. 만약 리스크 프리미엄이 너무 낮은 단계로 들어선다면, 증시가 버블이라고 할 수 있다.
그러나 내 모델에 따르면, 현재 증시의 리스크 프리미엄(4.24%)은 위험한 수준은 아닌 것처럼 보인다(not flashing red lights, since at 4.24%). 왜냐고? 1960년 ~ 2021년까지의 S&P 500 평균 리스크 프리미엄은 4.21% 였기 때문이다.오늘날(2022.01.01) S&P 500 리스크 프리미엄은 4.24%이다. 아래 도표를 참고하라.
< 1960년 ~ 2021년 S&P 500 리스크 프리미엄 >
"니프티 피프티"라고 불렸던 1960년대 후반의 리스크 프리미엄을 보라. 3%를 밑돌았다. 영원할 것만 같았던 영광의 시대가 저물면서, 1970년대의 리스크 프리미엄은 6%를 웃돌았다. 1990년초부터 일어난 인터넷 혁명은, 회사 이름 뒤에 닷컴만 붙이면 주가가 폭등하는 광란의 시대였다. 버블이 터지기 전인 1999년엔, 무려 2%라는 황당한 리스크 프리미엄을 가지게 되었다.
왜, 2022년 현재 4.24%의 리스크 프리미엄이 역사적 평균수준이니 안심되는가?
방심하지말라.
두 가지 걱정해야할 부분이 있다.
1. 2022년 리스크 프리미엄(4.24%)은 2008년 ~ 2022년간 평균 리스크 프리미엄보다 낮다는 것이다.
2. 2022년 S&P 500 기대수익률(5.75%)은 역사적 최저치이다.
기대수익률은 (리스크 프리미엄[4.24%] + 무위험수익률[10년 만기채 이자, 1.51%])로 계산했다. 역사적으로 지금보다 낮은 적이 없었다.
아래 도표를 참고하라.
< 1961 ~ 2021년간 기대수익률(리스크 프리미엄 + 무위험 수익률) >
적색 : 내재 리스크 프리미엄
파랑색 : 무위험수익률 - 장기채(T-bond) 이율
60년간 기대수익률이 오늘만큼 낮았던 적이 없다. 그래서인지 지금 우리는 조정장을 맞이하고 있다(2022.01.19 기준). 우리는 명심해야 한다. 현재의 증시는 주식시장의 리스크 프리미엄(4.24%)이 장기채 이율(1.51%)보다 월등히 높기 때문에 부양된 측면이 있다는 걸 말이다. 물론 초저금리 시대가 뉴 노멀, 신경제이며 패러다임이 완전히 변화했다고 믿는 사람들도 있다. 위 그래프는 우리에게 경고를 보내고 있다. 우리가 어느 정도의 금액을 노후를 위해 저축/투자하고 있는지에 대해 뒤돌아봐야 한다. 우리는 8~10%의 연간 수익률을 주식시장에 기대하고 있다. 미국의 연금제도(401k, 공공 연금 등의 연금 플랜)는 높은 연간 수익률(8~10%)를 가정하고 있는데, 실상 기대 수익률은 5.75%인 상황이다. 별다른 연금개혁조치가 없는 상황에서, 현 연금제도는 연금고갈이라는 거대한 도전을 받고 있다.
현재 시장에 대하여
당신이 역사를 뒤돌아본다면, 개인 투자자의 마켓 타이밍이 허상에 불과하다는걸 부정하기 어려울 것이다. 개인 투자자들은 자신의 마켓 타이밍 실력이 부족하다는 걸 잘 알고 있음에도, 마켓 타이밍 시도를 멈추지 않는다. 일단 마켓 타이밍을 맞추기만 하면, 그 보상은 엄청나기 때문이다.
나는 사람들 앞에서 내가 마켓타이머가 아니라고 주장해왔다. 물론 거짓말이다. 나를 포함한 모든 투자자들은 마켓타이머이다. 시장이 혼란스러워지면 현금관망한다. 시장이 좋은 것 같으면 들떠서 현금 비중을 줄인다. 시장의 상황이 명백해지면(당연히 착각이다) 시장 방향성에 배팅하기도 한다.
나는 당신에게 나 자신만의 S&P 500 적정 밸류에이션 수치를 제시한다. 당신이 이런 수치들을 맹목적으로 따르며 시장이 고평가/저평가되었다고 판단하기보다, 당신 스스로의 주관으로 계산해보기를 권유한다.
S&P 500 Index 밸류에이션은 실적전망치를 계산하는 것에서 시작한다. 아래 도표를 참고하라.
< 1960 ~ 2020 S&P 500 실적 >
코로나 바이러스가 2020년 상반기 기업 실적을 박살냈음에도 불구하고, 2021년의 실적은 놀랍기 그지없다. 2020년 8월부터 2021년 9월 실적을 합산할 시 190.34라는 놀라운 수치를 기록했다. 2021년 실적 예상전망치는 206.38이다. 코로나 이전 시대인 2019년 S&P 500의 실적 - 162.35와 코로나로 신음하던 2021년 실적 - 206.38을 비교하면 입을 다물 수 없다. 애널리스트들은 여기서 한 술 더 뜬다. 투자은행들이 발표한 2022년의 평균 실적전망치는 무려 230이다. 아래 도표를 참고하라.
< 야데니, 애널리스트, 로이터, 투자은행의 S&P 500 2022년, 2023년 실적 전망치 >
나는 S&P 500 밸류에이션에 있어서 애널리스트 평균 전망치를 사용하겠다. 나는 거기에 더해서 실적성장률은 다소 낮추어 적용할 것이다. 왜 내맘대로 데이터를 조정하냐고? 애널리스트들의 전망은 대부분 틀리고, 편향에 치우쳐 있다. 시장 전반에 대한 전망이 자주 틀리는 건 나무랄 일은 아니다. 오히려 개별기업에 대한 애널리스트들의 편향이 더 큰 오류를 낳는다. 하여간, 애널리스트들의 전망치가 과장되었을 가능성을 고려하여, 나의 S&P 500 스프레드시트(엑셀파일)은 당신에게 데이터를 보정할 수 있게 옵션을 제공할 것이다. 당신의 낙관적 / 비관적 견해에 따라 데이터를 조정할 수 있다.
각 기업들이 수익을 창출하여, 투자자들에게 어떻게 주주환원을 해왔는가? 2017년까지만 해도 배당중심의 주주환원의 모습을 보였다. 2018년부터는 배당보단 자사주 매입을 더 많이 하고 있다.
아래 도표를 참고하라.
< 2001 ~ 2021년 주주환원 추이 >
기업 입장에서 배당 지급은 까다로운 일이다. 자사주매입은 기업의 업황, 실적, 부채, 심지어 주가까지 전반적으로 고려하여 유연하게 주주환원할 수 있다. 배당은 그러한 상황 변화에 유연하게 대처하기 보단 고정적으로 지출해야 하는 비용이다. 물론 배당 역시 이사회를 통해 삭감할 수 있다. 그러나 배당을 삭감하게 되면, 회사의 평판이 나빠지고, 주주들의 격한 항의를 받는다. 그래서인지, 2008년의 위기 이후 기업들은 배당보단 자사주매입을 선호하게 되었다.
나는 밸류에이션에 있어 77.36%의 실적대비 투자환원비율을 적용하겠다. 이 수치는 지난 12개월간 주주에게 환원된 [배당 + 자사주매입 / 실적]을 기반으로 한다. 이 77.36%의 실적대비 투자환원비율은 지난 10년간 S&P500의 평균 실적성장률을 참고하여 매년 증가될 것이다.
무위험 수익률은 1.51%에서 시작된다. 현재 10년물 금리를 적용한 것이다. 나의 금리 전망치는 (10년물 기준) 5년동안 1.51%에서 2.5%로 증가되는 것이다. 나는 인플레이션이 장기금리를 상승시키며 Fed의 운신폭을 제한시킨다고 가정하기 때문에 이런 전망치를 내놓았다. 당신의 전망치 역시 당신 주관에 따라 얼마든지 수정 가능하다.
S&P 500의 적정 리스크 프리미엄은 5%가 되어야 한다. 이는 4.21%보다 높다. 그러나 2008 ~ 2021년간의 평균 리스크 프리미엄에 근접한 수치이다. 이러한 매크로 전망치에 대해, 나는 다시 한번 권유한다. 당신 자신만의 매크로 전망치를 가지고 데이터를 보정하기 바란다. 나의 S&P 500 밸류에이션은 다음과 같다 :
< 22.01.01 기준 S&P 500 적정 밸류에이션 >
무위험수익률 : 10년물 기준, 5년 동안 2.5%까지 단계적으로 상승
실적 전망치 : 애널리스트 2022, 2023년 예상전망치 반영
실적 성장률 : 2023년부터 실적 성장률 감소, 2026년까지 최근 10년간평균 실적성장률 반영
2026년 이후 실적 성장률 : 무위험수익률(2.5%) 반영 (성장 둔화 반영)
S&P 500 내재가치 : 향후 5년간 현금흐름 + 5년 후 잔존가치
S&P 500 2021년 내재가치 : 4320
결론
나는 나의 밸류에이션 추정치가 정확하다고 당신을 설득할 생각은 없다. 사실, 내 밸류에이션이 틀릴 가능성이 높다는 걸 나도 안다. 그렇기에, 나는 당신이 내 스프레드시트(엑셀파일)을 다운받고 변수를 보정해가면서 당신만의 가치평가를 해보는 것을 권유한다.
대부분의 사람들은 TV에 나오는 애널리스트의 말에 흔들리고, 투자은행들이 내놓은 평균 전망에 의존하며, 최근 수익률이 높았던 유명한 투자자들의 의견을 신봉한다.
올바른 투자란, 자신의 운명을 남들에게 맡기는 것이 아니고,
당신 스스로의 주관을 가지고 결정해야 하는 것이다.
< 4줄 요약 >
S&P 500 적정가치 : 4320
과도한 거품 아니다
역사상 최저 기대수익률 -> 기대치를 줄여라
직접 모델 돌려봐라 -> 첨부파일 참조
* 주의
원문이 academic해서 100% 원문을 직역하기 보단, 다모다란 교수가 말하고자 하는 바를 왜곡하지 않는 선에서 의역과 역자의 추임새, 상황묘사, 개념풀이를 넣었습니다.
리딩이 되시는 분들은 가급적 원문을 읽는 것을 권장합니다.
또한 저자의 저서에서만 나오는 개념들이 이 게시글엔 생략되어있어, 덧붙인 부분도 있습니다.
교수님의 원뜻을 왜곡하는 부분이 있을시 지적해주시면 감사드리겠습니다.
어디든 퍼가시고 수정하셔도 됩니다. (출처 기재 불필요)
* 첨부파일
*강의자료 : https://youtu.be/6iLXSyQBSs8
(다모다란 교수님의 해설)
< 추천 부탁드려요 >
29
제 주식 스승에 린치옹도 이제 당당히 추가.
버핏의 말은 아직 전혀 이해를 못하고 있읍니다. 린치는 이제 알듯말듯 합니다.
피셔는 항상 경청 중입니다.
보글센세 말은 실천 중.
저 개인은 버핏, 린치, 피셔, 보글센세만 죽도록 파도 충분한 듯합니다. 주식 처음 시작할 때는 피터 린치가 가장 이해하기 어려웠는데, 요즘은 난이도가 가장 어려운게 버핏 같읍니다.
버핏의 말은 아직 전혀 이해를 못하고 있읍니다. 린치는 이제 알듯말듯 합니다.
피셔는 항상 경청 중입니다.
보글센세 말은 실천 중.
저 개인은 버핏, 린치, 피셔, 보글센세만 죽도록 파도 충분한 듯합니다. 주식 처음 시작할 때는 피터 린치가 가장 이해하기 어려웠는데, 요즘은 난이도가 가장 어려운게 버핏 같읍니다.
2
게재일자 : 2022.01.28
기고자 : 켄 피셔
제목 : (번역) 켄 피셔 - 금리 상승 걱정하지 마라
출처 : https://www.realclearmarkets.com/articles/2022/01/28/dont_fret_rising_rates_they_wont_wreck_stocks_or_the_economy_814074.html
금리가 폭등할까? 물가는 폭등하고 있다. Fed 및 각국 중앙은행의 행보는 강경해보인다. 최근의 장기금리 상승추세로 인해 많은 사람들이 금리 폭등이 눈앞에 다가왔다고 믿는다. 1월의 하락장(특히 성장주 위주의)은 다가올 가파른 폭락장을 가르키는 것처럼 보인다. 걱정하지 마라. 공급망 문제는 해소되고 있다. 중앙은행이 강경하든 말든, 2022년 장기 금리는 큰 변동이 없을것이다. 만약 내가 틀린다해도, 증시는 대중들이 두려워하는 만큼의 타격을 받지 않을 것이다.
...............................................
인플레이션에 대해 이야기해보자. 이제 인플레이션은 정치적 이슈가 되었다. 중간 선거를 앞두고 말이다. 나는 정치적인 시선을 배제하고 시장중심적 시선으로 인플레이션을 분석해보겠다. 현재 언론의 헤드라인들은 지속적인 인플레이션을 경고하고 있다. 그러나 경제지표를 보라. 완만한 장기 금리의 흐름은 하락장이 일시적이라는 것을 의미한다. 장기 금리는 인플레이션 예측치라고 보면 된다. 인플레이션이 지속적이고 극심할 것이라고 시장참여자들이 예측한다면, 장기 금리는 진작 상승하고, 시장참여자들은 인플레이션 위험을 대비해 추가적 보상을 요구했어야 했다. 그러나 그런 일은 일어나지 않았다.
...............................................
최근의 채권수익률 상승에도 불구하고, 연방 국채 10년물은 고작 1.8%에 불과하다. 대단히 적은 수치지만, 선진국 기준으로는 꽤나 높은 편이다. 영국 10년물은 1.14%다. 일본 10년물은 2배나 폭등하여, 0.13%다. 독일의 채권수익률은 마이너스였는데, 이제야 0.02%가 된 것을 가지고 언론들이 호들갑 떨고 있다. 돈의 흐름은 최선의 수익과 결과물을 추구한다. 국가 간 장기금리 움직임의 상관관계는 높다.
왜 채권수익률이 폭등하지 않았냐고? 시장은 언제나 헛똑똑이들이 놓치는 부분들을 선반영한다. 밀턴 프리드먼이 말했듯이, 진정한 지속적인 인플레이션은, 너무 많은 돈이 너무 적은 상품을 추구할 때 발생한다. 이번에는 상황이 다르다(today is different). 반복적인 락다운과 리오프닝은 공급망 문제를 발생시켰다. 이로 인해 유럽의 에너지 부족 현상과 인플레이션이 발생되었다. 이런 문제들은 일시적이며, 약화되고 있다.
...............................................
물론, 미국 CPI는 7%이나 상승했다. 유로존 CPI는 5% 상승했다. 숫자만 보면 높아보이지만, 미국의 인플레이션 수치는 11월 ~ 12월 사이에 약화되었다. 유로존의 물가 상승의 문제는 전적으로 에너지에 국한된다. 유로존의 전년 대비 core 인플레이션 수치는 2.6%에 불과하다. 미국 구매 담당자 설문에 의하면, 3월부터 가격 상승추세가 완화되고 있다. 운임료는 낮아지고 있다.
Fed 및 유럽중앙은행(ECB)의 양적완화 축소는 장기금리를 폭등시키지 않는다. 잘 알려진 정보는 이미 선반영 되어있다. QE의 종료는 오래된 뉴스일 뿐이다. 파월 의장과 라가르드 총재가 테이퍼링을 발표한 직후, 연방 국채 10년물은 0.01%만 상승, 테이퍼링 가속화를 발표한 1주일 동안, 0.02%가 올랐다. 다만, 최근 수요일에 있었던 파월의 직설적인 발언으로 인해 0.05%가 상승했다. 독일 10년물 국채는 ECB의 양적완화 종료 선언 이후 고작 0.03% 상승했다. 시장은 여러분이 걱정하는 이 모든 것들을 오래전부터 선반영해왔다. 양적완화 축소 이슈는 이미 선반영 되었는데, 왜 금리가 폭등해야 하는가.
...............................................
Fed가 예고한 기준금리 인상이 장기채 금리를 폭등시키지 않겠냐고? 당연히 아니다. 금리 인상 사이클에서, 보통 첫 번째 기준금리 인상하기 전에 장기채 금리가 상승한다. 중앙은행이 행동하기 전에 시장이 먼저 선반영한다. 장기 금리 역시 Fed의 움직임을 예상하여 선반영된다.
생각해봐라. Fed는 경제 예측을 언제나 못했다. 850명의 경제학 박사들을 뭉쳐다놓고 무슨 결과물을 기대한단 말인가? 소련 정치국(Russian Politburo)처럼 비효율적일 수밖에 없다. Fed의 저명한 경제학자들은 소련 관료(Apparatchiks)에 불과하다. 얼마 전까지 파월 의장이 인플레이션은 "일시적"이라고 주장한 것을 기억해라. 이제 와서 파월 의장이 인플레이션이 더 이상 "일시적"이지 않다고 주장한다. 파월 의장이 이렇게 말을 바꾸는데, 왜 지금의 파월의 인플레가 "일시적"이지 않다는 주장에 대해 확신을 가지는가? 그렇게 당신이 당신 자신을 공포에 빠진 바보로 만들고 싶다면, 옐런 전 의장의 2008년 8월 Fed 내부 발언들을 돌이켜봐라. 이 Fed 관료들은 수치심도 모른다.
...............................................
2022년 초의 높은 변동성 때문에, 대중들은 금리 인상이 주식, 특히 기술주에 악영향을 준다고 믿는다. 그렇지만, 금리 인상을 막는 여러 변수들이 꼬여있다. 시장은 절대 단순하지 않다. 금리 인상이 기술주를 위협한다면, 장기 금리는 이미 높아져 있어야 했다.
금리라는 변수 하나만 가지고 시장의 방향이 정해지지 않았다는 걸 역사가 증명해왔다. 역발상투자자가 되라. S&P 500와 10년물 금리의 장기적 상관관계는 미신에 불과하다. 0.33에 불과하다. 즉, 10년물 금리는 증시와 반대되는 움직임을 보이지 않고, 증시와 같이 움직이는 팩터라는 말이다. 사람들은 확증편향에 빠져서 성장주와 기술주가 같이 전진한다고 믿지만, 사실 큰 연관성이 없다. 독일 DAX와 독일 10년물 금리의 상관관계 역시 0.33이다. 금리 인상이 증시에 악재라는 둠스데이 시나리오를 뒷받침하는 근거가 없지 않나.
...............................................
아직도 확신이 안서는가? Fed는 1971년 이래로 10회의 금리 인상 사이클을 만들어냈다. 들여다보자.
- 좋은 시나리오 : 10회 중 8번의 금리 인상 사이클동안, 금리 인상 12개월 이후의 전세계 증시를 보면 평균 7% 수익을 거뒀다.
- 나쁜 시나리오 : 10회 중 2회의 금리 인상 사이클에선, -3.9%, -13.6%의 하락장을 맞이했다. 좋은 결과는 아니지만, 재앙은 아니다. 그런데, 금리 인상 24개월 후의 증시 수익률은 평균 19.3%의 수익률을 자랑했다.
각 국가의 중앙은행을 빼놓을 수 없지. 중앙은행은 때때로 멍청한 짓을 한다. 그러나 중앙은행은 문제를 만들기보다, Fed의 행동을 따라하는 것에 불과하다. 경제 성장은 인플레이션을 촉발시킨다. Fed는 인플레이션에 대해 반응하면서 금리 인상 사이클이 시작된다. Fed는 인플레이션이 "일시적"이라고 주장하다가 한순간에 주장을 바꾸었다. 이렇게 줏대없는 Fed의 레토릭을 믿을 필요는 없다.(so they see less need for alleged “stimulus.” And, in that they are right. We don’t need “stimulus” now.)
금리 인상, 걱정하지 마라. 과다한 금리 인상은 이루어지지 않을 것이며, 설사 그렇게 된다 해도, 증시와 경제에 큰 타격이 없을 것이다.
Ken Fisher
...............................................
* 영어공부 겸 번역하고 있습니다.
오역의 경우 지적해주시면 감사드리겠습니다.
추천 부탁드립니다.
기고자 : 켄 피셔
제목 : (번역) 켄 피셔 - 금리 상승 걱정하지 마라
출처 : https://www.realclearmarkets.com/articles/2022/01/28/dont_fret_rising_rates_they_wont_wreck_stocks_or_the_economy_814074.html
금리가 폭등할까? 물가는 폭등하고 있다. Fed 및 각국 중앙은행의 행보는 강경해보인다. 최근의 장기금리 상승추세로 인해 많은 사람들이 금리 폭등이 눈앞에 다가왔다고 믿는다. 1월의 하락장(특히 성장주 위주의)은 다가올 가파른 폭락장을 가르키는 것처럼 보인다. 걱정하지 마라. 공급망 문제는 해소되고 있다. 중앙은행이 강경하든 말든, 2022년 장기 금리는 큰 변동이 없을것이다. 만약 내가 틀린다해도, 증시는 대중들이 두려워하는 만큼의 타격을 받지 않을 것이다.
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인플레이션에 대해 이야기해보자. 이제 인플레이션은 정치적 이슈가 되었다. 중간 선거를 앞두고 말이다. 나는 정치적인 시선을 배제하고 시장중심적 시선으로 인플레이션을 분석해보겠다. 현재 언론의 헤드라인들은 지속적인 인플레이션을 경고하고 있다. 그러나 경제지표를 보라. 완만한 장기 금리의 흐름은 하락장이 일시적이라는 것을 의미한다. 장기 금리는 인플레이션 예측치라고 보면 된다. 인플레이션이 지속적이고 극심할 것이라고 시장참여자들이 예측한다면, 장기 금리는 진작 상승하고, 시장참여자들은 인플레이션 위험을 대비해 추가적 보상을 요구했어야 했다. 그러나 그런 일은 일어나지 않았다.
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최근의 채권수익률 상승에도 불구하고, 연방 국채 10년물은 고작 1.8%에 불과하다. 대단히 적은 수치지만, 선진국 기준으로는 꽤나 높은 편이다. 영국 10년물은 1.14%다. 일본 10년물은 2배나 폭등하여, 0.13%다. 독일의 채권수익률은 마이너스였는데, 이제야 0.02%가 된 것을 가지고 언론들이 호들갑 떨고 있다. 돈의 흐름은 최선의 수익과 결과물을 추구한다. 국가 간 장기금리 움직임의 상관관계는 높다.
왜 채권수익률이 폭등하지 않았냐고? 시장은 언제나 헛똑똑이들이 놓치는 부분들을 선반영한다. 밀턴 프리드먼이 말했듯이, 진정한 지속적인 인플레이션은, 너무 많은 돈이 너무 적은 상품을 추구할 때 발생한다. 이번에는 상황이 다르다(today is different). 반복적인 락다운과 리오프닝은 공급망 문제를 발생시켰다. 이로 인해 유럽의 에너지 부족 현상과 인플레이션이 발생되었다. 이런 문제들은 일시적이며, 약화되고 있다.
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물론, 미국 CPI는 7%이나 상승했다. 유로존 CPI는 5% 상승했다. 숫자만 보면 높아보이지만, 미국의 인플레이션 수치는 11월 ~ 12월 사이에 약화되었다. 유로존의 물가 상승의 문제는 전적으로 에너지에 국한된다. 유로존의 전년 대비 core 인플레이션 수치는 2.6%에 불과하다. 미국 구매 담당자 설문에 의하면, 3월부터 가격 상승추세가 완화되고 있다. 운임료는 낮아지고 있다.
Fed 및 유럽중앙은행(ECB)의 양적완화 축소는 장기금리를 폭등시키지 않는다. 잘 알려진 정보는 이미 선반영 되어있다. QE의 종료는 오래된 뉴스일 뿐이다. 파월 의장과 라가르드 총재가 테이퍼링을 발표한 직후, 연방 국채 10년물은 0.01%만 상승, 테이퍼링 가속화를 발표한 1주일 동안, 0.02%가 올랐다. 다만, 최근 수요일에 있었던 파월의 직설적인 발언으로 인해 0.05%가 상승했다. 독일 10년물 국채는 ECB의 양적완화 종료 선언 이후 고작 0.03% 상승했다. 시장은 여러분이 걱정하는 이 모든 것들을 오래전부터 선반영해왔다. 양적완화 축소 이슈는 이미 선반영 되었는데, 왜 금리가 폭등해야 하는가.
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Fed가 예고한 기준금리 인상이 장기채 금리를 폭등시키지 않겠냐고? 당연히 아니다. 금리 인상 사이클에서, 보통 첫 번째 기준금리 인상하기 전에 장기채 금리가 상승한다. 중앙은행이 행동하기 전에 시장이 먼저 선반영한다. 장기 금리 역시 Fed의 움직임을 예상하여 선반영된다.
생각해봐라. Fed는 경제 예측을 언제나 못했다. 850명의 경제학 박사들을 뭉쳐다놓고 무슨 결과물을 기대한단 말인가? 소련 정치국(Russian Politburo)처럼 비효율적일 수밖에 없다. Fed의 저명한 경제학자들은 소련 관료(Apparatchiks)에 불과하다. 얼마 전까지 파월 의장이 인플레이션은 "일시적"이라고 주장한 것을 기억해라. 이제 와서 파월 의장이 인플레이션이 더 이상 "일시적"이지 않다고 주장한다. 파월 의장이 이렇게 말을 바꾸는데, 왜 지금의 파월의 인플레가 "일시적"이지 않다는 주장에 대해 확신을 가지는가? 그렇게 당신이 당신 자신을 공포에 빠진 바보로 만들고 싶다면, 옐런 전 의장의 2008년 8월 Fed 내부 발언들을 돌이켜봐라. 이 Fed 관료들은 수치심도 모른다.
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2022년 초의 높은 변동성 때문에, 대중들은 금리 인상이 주식, 특히 기술주에 악영향을 준다고 믿는다. 그렇지만, 금리 인상을 막는 여러 변수들이 꼬여있다. 시장은 절대 단순하지 않다. 금리 인상이 기술주를 위협한다면, 장기 금리는 이미 높아져 있어야 했다.
금리라는 변수 하나만 가지고 시장의 방향이 정해지지 않았다는 걸 역사가 증명해왔다. 역발상투자자가 되라. S&P 500와 10년물 금리의 장기적 상관관계는 미신에 불과하다. 0.33에 불과하다. 즉, 10년물 금리는 증시와 반대되는 움직임을 보이지 않고, 증시와 같이 움직이는 팩터라는 말이다. 사람들은 확증편향에 빠져서 성장주와 기술주가 같이 전진한다고 믿지만, 사실 큰 연관성이 없다. 독일 DAX와 독일 10년물 금리의 상관관계 역시 0.33이다. 금리 인상이 증시에 악재라는 둠스데이 시나리오를 뒷받침하는 근거가 없지 않나.
...............................................
아직도 확신이 안서는가? Fed는 1971년 이래로 10회의 금리 인상 사이클을 만들어냈다. 들여다보자.
- 좋은 시나리오 : 10회 중 8번의 금리 인상 사이클동안, 금리 인상 12개월 이후의 전세계 증시를 보면 평균 7% 수익을 거뒀다.
- 나쁜 시나리오 : 10회 중 2회의 금리 인상 사이클에선, -3.9%, -13.6%의 하락장을 맞이했다. 좋은 결과는 아니지만, 재앙은 아니다. 그런데, 금리 인상 24개월 후의 증시 수익률은 평균 19.3%의 수익률을 자랑했다.
각 국가의 중앙은행을 빼놓을 수 없지. 중앙은행은 때때로 멍청한 짓을 한다. 그러나 중앙은행은 문제를 만들기보다, Fed의 행동을 따라하는 것에 불과하다. 경제 성장은 인플레이션을 촉발시킨다. Fed는 인플레이션에 대해 반응하면서 금리 인상 사이클이 시작된다. Fed는 인플레이션이 "일시적"이라고 주장하다가 한순간에 주장을 바꾸었다. 이렇게 줏대없는 Fed의 레토릭을 믿을 필요는 없다.(so they see less need for alleged “stimulus.” And, in that they are right. We don’t need “stimulus” now.)
금리 인상, 걱정하지 마라. 과다한 금리 인상은 이루어지지 않을 것이며, 설사 그렇게 된다 해도, 증시와 경제에 큰 타격이 없을 것이다.
Ken Fisher
...............................................
* 영어공부 겸 번역하고 있습니다.
오역의 경우 지적해주시면 감사드리겠습니다.
추천 부탁드립니다.
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아무것도 모르던 때로 돌아가고 싶네요.
하지만 같이 열심히 번 돈을 관리를 하는 입장에서 그럴 수 없죠. 배부른 한탄이지만 현금을 쥐고 가만히 있는게 후달려요. 물려계신분들 앞에선 절대 하면 안 될 소리지만, 지금이라도 '막 올라가지 않을까, 이번 열차도 놓치는게 아닐까' 자다가 깨면 새벽 3시에 와이프 몰래 화장실 앉아서 미국증시가 어떤가 확인하고 이러고 있읍니다..
나 돌아갈래에에...
하지만 같이 열심히 번 돈을 관리를 하는 입장에서 그럴 수 없죠. 배부른 한탄이지만 현금을 쥐고 가만히 있는게 후달려요. 물려계신분들 앞에선 절대 하면 안 될 소리지만, 지금이라도 '막 올라가지 않을까, 이번 열차도 놓치는게 아닐까' 자다가 깨면 새벽 3시에 와이프 몰래 화장실 앉아서 미국증시가 어떤가 확인하고 이러고 있읍니다..
나 돌아갈래에에...
개인적으로 UST 포지션은 정리했고 들고 있던 루나도 던졌습니다.그렇게 한 이유는 제가 매수를 할 때 기록해 두었던 한 줄로 정리한 매수 사유가 부정되었기 때문입니다. 이성적인 매수 사유가 부정당한 이상 얼마나 손실을 보든 아니면 큰 이익을 보았든 간에 감정을 추스리고 포지션을 정리하는 것을 원칙으로 두었기에 실행하였는데요.
인간이기에 처음엔 ... 더 보기
인간이기에 처음엔 ... 더 보기
개인적으로 UST 포지션은 정리했고 들고 있던 루나도 던졌습니다.그렇게 한 이유는 제가 매수를 할 때 기록해 두었던 한 줄로 정리한 매수 사유가 부정되었기 때문입니다. 이성적인 매수 사유가 부정당한 이상 얼마나 손실을 보든 아니면 큰 이익을 보았든 간에 감정을 추스리고 포지션을 정리하는 것을 원칙으로 두었기에 실행하였는데요.
인간이기에 처음엔 너무나도 확신하던 근거와 이유가 조금만 세월이 지나 공부하면 그 취약점이 다 드러나더라고요.내 논거가 이렇게 부족했나...이렇게 되니 투자에 나서게 될 확신이 부족합니다.이건 비단 코인뿐 아니라 미장의 신화에 대한 믿음도 매크로를 공부하고 화폐역사를 공부하면서 굉장한 오해..버블에 가깝다 생각하니 참 어렵습니다.
이렇게 되니 투자란 논리정연함이 중요한 것인지 아니면 그 논리정연함이 불충분한 대중의 심리를 파악하는 것이 중심인지 헷갈립니다.
인간이기에 처음엔 너무나도 확신하던 근거와 이유가 조금만 세월이 지나 공부하면 그 취약점이 다 드러나더라고요.내 논거가 이렇게 부족했나...이렇게 되니 투자에 나서게 될 확신이 부족합니다.이건 비단 코인뿐 아니라 미장의 신화에 대한 믿음도 매크로를 공부하고 화폐역사를 공부하면서 굉장한 오해..버블에 가깝다 생각하니 참 어렵습니다.
이렇게 되니 투자란 논리정연함이 중요한 것인지 아니면 그 논리정연함이 불충분한 대중의 심리를 파악하는 것이 중심인지 헷갈립니다.
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지금 빠따 든 거죠 그것도 2차 빠따에요 이거 2번 3번 하면 다 나가떨어져요
여기에 정신 못차리다 안해! 하면 그때부터 날아가는 거고 그렇기 때문에 너무 심취하면 안되는거죠
... 더 보기지금 빠따 든 거죠 그것도 2차 빠따에요 이거 2번 3번 하면 다 나가떨어져요
여기에 정신 못차리다 안해! 하면 그때부터 날아가는 거고 그렇기 때문에 너무 심취하면 안되는거죠
저걸 보고 아 나스닥이니까 남의 이야기네 하고 생각하는 분들 많으실텐데 우리 이야깁니다
저 사건 이후 사흘 만에 코스피가 빠따 들었거든요 네 타석 들어선 겁니다
ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ
1
< FXI 차트 >
- FXI란?
중국증시 상위 50종목 ETF
* China A50, MSCI China 와 구성종목 상이
- YINN란?
FXI 추종 3배 레버리지
...............................................
<투자해야할 이유>
1. 중국 증시 낙폭
CSI 300 -21.5%
항셍지수 -23%
항셍테크지수 -40%
차스닥(CNXT) -26.7%
MSCI China -38.5%
FXI -32.5%
GXC S&P China -35%
2. 켄 피셔(무지성 콜맨) 예측
- 2022년은 중국주식과 세계 주식과의 디커플링이 해소될 것이며, 강세장 예측 (21.12 예측)
3. 외국인 투자
- 21년 하반기, 22년 초 외국인 자금 유입 역사상 최대
4. 인플레이션으로 인한 미/중 관세완화 기대
- 관세를 낮추지 않으면 인플레 막을 수 없음. 금리가지곤 턱없이 부족.
5. 저점 구간
- 13년 횡보구간동안 검증된 저점
- 지금 가격은 저점구간임에 분명.
<투자하지 말아야 할 이유>
1. 레버리지 Decay 발생
- 우상향하는 미국 증시에 레버리지 투자할 시 조정장을 맞이해도 언젠가 회복하지만,
끝없는 게걸음만 반복하는 중국 증시에서는 원금이 무조건 녹음..
2. 매우 높은 수수료
3. 미/중 패권경쟁 격화
4. 상장폐지 / Shell 구조의 빅테크
- 타 중국 추종 etf와 달리 FXI의 경우 중국 인터넷 주식(kweb) 종목들이 다수 편입되어 있음.
지배구조 자체가 Shell을 가지는 것임.
배당도, 자사주 매입 및 소각도 매우 부족.
정치적 리스크 높음
5. 그레이트 차이나
- https://gall.dcinside.com/m/dow100/239336
많은 고수분들의 가르침 부탁드립니다.
여러분의 반박이 저를 구합니다.
- FXI란?
중국증시 상위 50종목 ETF
* China A50, MSCI China 와 구성종목 상이
- YINN란?
FXI 추종 3배 레버리지
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<투자해야할 이유>
1. 중국 증시 낙폭
CSI 300 -21.5%
항셍지수 -23%
항셍테크지수 -40%
차스닥(CNXT) -26.7%
MSCI China -38.5%
FXI -32.5%
GXC S&P China -35%
2. 켄 피셔(무지성 콜맨) 예측
- 2022년은 중국주식과 세계 주식과의 디커플링이 해소될 것이며, 강세장 예측 (21.12 예측)
3. 외국인 투자
- 21년 하반기, 22년 초 외국인 자금 유입 역사상 최대
4. 인플레이션으로 인한 미/중 관세완화 기대
- 관세를 낮추지 않으면 인플레 막을 수 없음. 금리가지곤 턱없이 부족.
5. 저점 구간
- 13년 횡보구간동안 검증된 저점
- 지금 가격은 저점구간임에 분명.
<투자하지 말아야 할 이유>
1. 레버리지 Decay 발생
- 우상향하는 미국 증시에 레버리지 투자할 시 조정장을 맞이해도 언젠가 회복하지만,
끝없는 게걸음만 반복하는 중국 증시에서는 원금이 무조건 녹음..
2. 매우 높은 수수료
3. 미/중 패권경쟁 격화
4. 상장폐지 / Shell 구조의 빅테크
- 타 중국 추종 etf와 달리 FXI의 경우 중국 인터넷 주식(kweb) 종목들이 다수 편입되어 있음.
지배구조 자체가 Shell을 가지는 것임.
배당도, 자사주 매입 및 소각도 매우 부족.
정치적 리스크 높음
5. 그레이트 차이나
- https://gall.dcinside.com/m/dow100/239336
많은 고수분들의 가르침 부탁드립니다.
여러분의 반박이 저를 구합니다.
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최근 앵커프로토콜 지급준비금 고갈 관련하여 테라 공동창업자 권도형(Do Kwon)씨에게 DM이 쏟아지자, 그는 그럼 앵커지급준비금을 얼마를 넣어줘야 만족하겠냐고 투표를 올렸고 거기서 3000억원이 결정.
이에 대해 그 3천억원은 어디서 가져오느냐는 질문에 도 권 대표는 "니엄ㅁ 지갑"을 시전하였습니다.이미 이 트윗은 박제되어 NFT로 거래되기 시작했고 일론머스크마냥 더 팬보이가 된 새럼들과 손절치는 사람들로 나뉘기 시작했습니다.....유머갤이 아닌 것이 함정
이에 대해 그 3천억원은 어디서 가져오느냐는 질문에 도 권 대표는 "니엄ㅁ 지갑"을 시전하였습니다.이미 이 트윗은 박제되어 NFT로 거래되기 시작했고 일론머스크마냥 더 팬보이가 된 새럼들과 손절치는 사람들로 나뉘기 시작했습니다.....유머갤이 아닌 것이 함정
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