좀 이름 있는 투자블로거가 항공/관광 분석하면서 포텐에 비해 주가수준이 거품이다 뭐 그런 말을 하더군요. 현 주가 상태가 부담스럽다는 결론은 동의하지만 과정이 좀 이상했음. 인바운드 관광객이 늘어날 가능성은 고려를 안하더군요.... 왜지... 'ㅅ'?

문화지형(Cultural Landscape)은 뿅 생기는 게 아니라 장기간에 걸친 인위적 노력으로 조성됩니다. 얘들은 조성이 무척 어려운 편인데, 그 대신 한 번 조성되면 유통기한이 길지요. 지금도 영국 가면 베이커가 가서 여기가 셜록홈즈 집이구나 하고 구경하는 사람들이 많은데 실은 거기 별 특징도 없고... 걍 집이죠 ㅋㅋㅋ 그게 끝입니다. 근데 그래도 감. 다들 기를 쓰고 감. 아무튼 감.

한류가 쌓이면 한국 국토에도 뭔가가 쌓입니다. 이런 건 무형자산이라 당장에 측량하기 어렵고, 그래서 정량분석에서 놓치기 쉽지요. 하지만 현명한 투자자라면 이런 요소들을 무시해서는 아니됩니다.

안전자산 (대표적으로 국채) 대비

주식의 리스크 프리미엄은 3~4% 정도로 알려져 있습니다.
(제러미시겔은 리스크 프리미엄으로 3~3.5%,  마틴울프는 4% 라고 얘기합니다.  스마트폰이나 유투브 등으로 나아진 주식 접근성을 고려하면 더 낮아져야 한다는 이야기도 있습니다.)


이를 따르면 국내나 미국 국채 수익율은  물가 고려하면 마이너스 수준이나,  대충 제로라고 쳐도

주식의 리스크 프리미엄은 3~4% 를 per 로 계산하면 25~33 수준이라는 거지요.

워렌 버핏은 무한정 제로 금리면  per 이 50~100 에 이르러도 이상하지 않다고 이야기 했습니다.

따라서 현재의 주가는 그다지 비싸지 않다고 생각할수도 있습니다. (코스피 per 은 한참 아래고,  나스닥이나 s&p 500 per 은 40내외로 알고있습니다)


그런데 국채금리는 앞으로 올라갈수도 있잖아?? 라고 생각할수 있는데

기준금리는 당분간 올리기 힘들것 같습니다.  기준금리가 그대로라면 국채 금리 상승에는 한계가 있구요.

금리는 기본적으로 인플레이션이 걱정될떄 올리는데

현재는 인플레이션이 없거든요.

인플레이션이 없는 이유는 세계화로 인한 중국 및 개발도상국의 저렴한 노동력을 사용할수 있다는 것과
(삼성전자가 중국 및 베트남에 공장이 많잖아요)

기술 개발로 인한 것이 큽니다. (대표적으로 TV 는 계속 커지고 화질도 좋아지는데... 가격은 계속 떨어집니다)


2% 이상 인플레이션이 올거 같을때 까지 미국 연준은 마구 돈을 풀고 있습니다.

근데 인플레이션의 중요요소 중에 하나는 통화정책도 있지만,  실업률도 있습니다.

실업률이 낮아지고 완전 고용상태에 가까워 질수록 소비가 늘고, 물가가 올라갑니다. 근데 코로나로 인해 빈부격차가 커지면서

실업률은 왕창 올라갔고,

이로 인해 각국 정부가 실업자 및 서민들을 위한 재정정책에 몰두하고 있습니다..