어제 쓸까말까 하다가 안 쓴 회사인데, 꼭 그러면 이렇게 뒤통수를 칩니다 ㅋ 사실 7월부터 따지더라도 20% 가까이 주가가 오른(사실 기술주 랠리가 미쳐서 그렇지 정상적인 장에서 두 달만에 20%면 어마어마하게 오른 겁니다) 주식이라, 이거 이제 좀 비싸지 않은가 싶기도 했는데, 주가는 예측 따위 하는게 아닙니다. 어제같은 힘없는 장에서 2.7%ㅋ

써모 피셔는 헬스케어 섹터에 들어가 있습니다만, 제약이나 바이오 이런 류의 회사는 아닙니다. 쉽게 이야기해서 랩에 들어가는 것들을 만드는 회사지요. 분석이나 진단장비, 시약, 약품 등을 만드는 회사입니다. 약간 도박장에서 하우스를 사는 개념이라고 해야할까요. 이 회사의 특징은 매출을 내는 구조가 반복순환이 매우 강하다는 겁니다. 쉽게 이야기해서 연구소나 회사, 대학등에서는 계속 진단장비, 시약, 약품, 기기 등을 쓰는데, 얘네들은 일회용이거나 주기적으로 계속 바꿔야 하는 것들이고, 그 때마다 TMO의 제품을 쓴다는 겁니다. 요즘은 실험실 관련 솔루션, 신약개발 관련 솔루션까지도 제공하는데 이쪽의 매출비중도 전체의 25%에 달합니다.

굉장히 매출구조가 탄탄하고 해자가 강한 회사로 평가받습니다. 주가가 좀 무거워 보일 수 있는데 5년 평균 beta도 1.01로 길게 보더라도 그렇게 무겁지도 않습니다. 헬스케어 쪽에서 제약, 바이오가 너무 어려우면 이런 쪽을 보는 것도 나쁘지 않을까 싶기도 합니다.

2020년 헝다의 Annual Report 중 일부분입니다. 헝다의 달러 표시 채권은 아마 여기에 다 표시한 듯합니다. 다른 곳도 아니고 헝다가 직접 만든 IR이니 이는 헝다가 진 '최소한의' 부채일 것입니다. 물론 미국의 신용평가사들의 '추정치'인 350조 원도 조금 과장되었다고는 생각이 드는데, 중국 특성상 이게 최소이면 300~350조 총량이라는 주장도 못 믿을 건 없지요.

사실 빚의 규모보다도 가슴이 웅장해지는 건 저 이자율입니다. 13.75%도 하나 있는데 실화냐... 우리나라에서 20대 신용 6등급 미만이 차 살때 캐피탈에서 빌려주는 이자가 12%대라죠... 그걸 넘어가면 캐피탈이 정상적인 방식으로는 돈을 안 빌려줍니다. 그런데 다른 데도 아니고 1년 매출만 100조만 넘어가는 그룹이 13.75%짜리 돈을 쓴다고?ㅋㅋㅋㅋㅋㅋㅋ...



다만 리만과는 좀 다른게, 리만은 종이쪼가리를 발행한 다음 그걸로 레버리지를 돌리는 상상을 초월하는 막장짓을 벌였고, 어쨌든 헝다는 저걸로 그나마 정상적인 부동산을 들고 있다는 점입니다. 월가나 미 관가에서 한결같이 영향력이 제한적일 거라고 말하는 이유는 이 차이 때문일 겁니다. 한마디로 돈 빌려준 곳들만 새된거고 배당 오지게 땡긴 경영진과 저거 나중에 낙찰받는 사람만 노나게 생긴...