어떤 종목을 매수한다는 건 그 종목의 미래에 대한 긍정적인 전망이 있다는 거예요. 그게 장기적 전망이든 단기적 전망이든간에 이 주식이 조금이라도 위로 올라갈 거라는 긍정적인 전망이 없었더라면 애초에 매수버튼을 누르지 않았을 테니까요.

다만, 모든 전망에는 호흡이 있어요. 예를 들어볼게요. 저는 제가 죽는 날까지 호모사피엔스가 더욱 가열차게 잘 먹고 잘 살 거라는 긍정적인 전망을 가지고 있지만 이건 어쨌든 40~50년짜리 초장기전망이에요. 그러니 (설령 제 전망이 궁극적으로 맞게 된다하더라도) 중간중간 전쟁도 터지고 비행기도 떨어지고 우주선도 폭발하고 전염병도 돌고 외계인도 침공하는 불행한 사태가 얼마든지 발생할 수 있는 거지요.

반면에 초단기전망도 있어요. 저는 30분 뒤면 자러갑니다. ㅎㅎ

내가 지금 A라는 종목에 투자하는데 그 이유가 '20년 뒤에 요녀석이 세계에서 제일 큰 회사가 될 것 같아서' 라는 말은, 앞으로 20년 동안 A사가 정상에 등극하기까지 무수한 대모험을 겪을 것이라는 말과 같아요. 그리고 그런 대모험을 겪는 동안 무수한 매수찬스를 줄 거라는 말과도 같아요. 외부요인으로 인한 대폭락도 무수히 겪을 테고, 경쟁사와 치킨게임을 벌이느라 적자행진을 기록하는 날도 있을 거예요. 현재시점부터 해피엔딩 사이에 펼쳐질 대하드라마를 미리 알기 어려우므로 우리 투자자들은 지금 당장 전재산을 A사에 박는 대신 천천히... 매달 10주씩 차근차근 기계적으로 모아가는 편이 현명할 거예요.

반면에 단기적인 전망을 가지고 투자할 때는 그렇게 분할매수할 여유가 없죵. 내일 당장 김영삼 대통령이 티비에 나와서 모라토리엄을 선언할지 아니면 구제금융을 받아들일지 발표한다고 해봐요. 여러분은 설마 모라토리엄을 선언할 리는 없으니 구제금융일 가능성이 훨씬 높다고 보고 그에 걸맞는 베팅을 하기로 결정했어요. 여기 무슨 분할매수 같은 게 있겠어요 ㅋㅋㅋ 베팅하기로 결정했으면 영삼이형이 대국민담화 시작하기 전에 빨리 베팅해야죠.

그런데 실제로 투자를 집행하는 우리들의 모습을 보면 이걸 반대로 하는 경우가 많아요. 반도체가 어떻게 만들어지는지 잘 모르지만 아무튼 삼성전자는 장기적으로 괜찮을 거라고 봐, 난 장기투자자야, 난 궁극적으로 삼성전자의 밝은 미래를 믿어--> 라고 말하면서 가진 돈의 절반 이상을 묻지도 따지지도 않고 일단 삼성전자에 박아버리지요. 장기전망을 가지고 단기대응을 한 셈이에요.

데브시스터즈의 쿠키런킹덤 흥행추세로 보아하니 주가가 여기서 더 오르겠군. 하지만 이런 코스닥 소형 게잡주에 풀매수때리는 건 무서우니까 일단 10주 정도 사보고 내일 또 어떻게되는지 지켜보자 --> 단기전망을 가지고 장기대응을 한 거지요.

가감없이 딱 이렇게 투자했다가 삼전에서 크게 물리고 데브시스터즈로 용돈만 벌고 끝난 친구가 있어서 카톡으로 이야기를 좀 나눴네요. 제가 보기에 이 친구의 투자 전망은 훌륭했어요. 하지만 훌륭한 전망을 가지고도 (일단 지금까지는) 돈을 벌기는 커녕 큰 평가손을 입고 말았지요. 자기가 품은 전망의 성격을 분석하지 않았기 때문이에요. 공유하면 좋을 것 같아 주갤에도 기록을 남겨봅니다.

끊기 어려운 못된 투자습관이 한 두 개가 아니지만 게중에 제일 고약한 것 중 하나가 매도한 종목 쳐다보기입니다. 내가 판 뒤에 그놈이 떨어진다고 나한테 추가소득이 생기는 것도 아니고 그놈이 올라간다고 나한테 추가손실이 생기는 것도 아니건만, 투자자들은 자꾸만 그 차이에 집착하고 안달합니다.

내가 팔아치운 주식이 떨어지길 바라는 것은, 내가 이 주식의 뚜껑에 묻은 요거트의 마지막 한 방울까지 싹싹 핥아먹기를 바라기 때문일 겁니다. 내가 뚜껑을 쪽쪽 핥았기 때문에 내 주식을 받아간 사람에겐 먹을 것이 하나도 남아있지 않기를 바라는 거지요. 표면적으로 그렇게 생각하지 않았다고 하더라도 실질적으로 마찬가지이니, 따지고보면 은폐된 이기심이라고 할 수 있습니다.

주식시장은 참 신기합니다. 요플레 뚜껑을 싹 핥아서 옆사람에게 넘기려는 사람들 곁에는 꼭 비슷한 사람들이 모이게 됩니다. 내가 보기에 핥고 버리기 좋아보이는 종목은 비슷한 성향의 다른 투자자들에게도 그렇게 보이기 때문입니다. 그렇게 프로핥기꾼이 모인 종목은 서로 먼저 핥고 남에게 넘기려는 아수라장이 되기 때문에 결국 누군가는 반들반들한 뚜껑만 잔뜩 넘겨받고 침몰하게 됩니다.

그래서, 이런 핥기판만 찾아다니는 투자자들은 설령 처음 몇 번은 운이 좋아 성공적으로 뚜껑을 핥고 넘긴다해도 언젠가 반드시 남이 핥고 넘긴 뚜껑을 받게 되고, 이런 것들을 손절할 수도 없으니 내 장기포트폴리오의 일부로 남게 됩니다. 이걸 반복하다보면 딱히 내가 잘못한 것도 없는 것 같은데 어느새 내 포트는 남이 빨고 버린 '깨끗한' 요플레 뚜껑만 낙엽처럼 쌓입니다.

제가 존경하는 투자자는 지난 수십년간 한 해도 거르지 않고 양의 수익률을 기록했습니다. 그분이 말하길 성공적인 투자를 하는 데 이타심이 도움이 된다고 합니다. 그분이 종목을 팔 때는 그것이 앞으로 떨어져서 망가지기를 바라는 마음으로 팔지 않습니다. 애초에 모두 추리고 추려서 투자한 훌륭한 기업들이고 앞으로도 핥을 것이 많지만, 당신이 당장 돈을 쓸 곳이 있거나 혹은 조금 더 매력적인 투자처를 찾아냈기 때문에 어쩔 수 없이 팔 뿐이지요. 그래서 이분은 매도주문을 내면서 매수자에게 성투를 빌어줍니다. 아직 핥을 것이 한참 남아있으니 맛있게 드십시오. 나는 사정상 먼저 갑니다.

내가 지금 팔면서도 매수인의 성공을 빌어줄 수 있는 종목들만 고르고, 아직 핥을 게 많이 남아 조금 아쉬운 타이밍에 매도할 수 있으면 보통 성투합니다. 포트에 빈껍데기가 쌓이는 일도 많지 않을겁니다. 여러분도 포트폴리오에 이미 많이 오른 종목이 있거든 혹시 내가 지금 빠삐코 꼬다리와 요플레 뚜껑을 너무 풀포텐까지 빨아먹으려고 벼르는 건 아닌지 생각해봅시다.

(번역) Howard Marks - Selling Out


Howard Marks


Sell - 매도에 대하여
memo를 써온지 벌써 30년이 훌쩍 넘었습니다. 수십 년 동안 증시에 대해 글을 써오다 보니,  이젠 memo를 그만 쓸 때도 되었다- 라고 생각할 때마다, 새로운 아이디어가 떠오릅니다. 작년 1월에 기고한 memo "Something of Value"에서, 제 아들 Andrew Marks와 토론한 내용을 기재한 바 있습니다. 아들과 저는 매도에 대해 대화를 나눴습니다. 주식을 언제 팔아야 할까 - 이 부분에 대해 제가 memo로 다룬 적이 드물었던 것 같네요. Buy라면 몰라도, Sell은 언급을 피하고 싶은 주제입니다. Sell에 대해서 파고드는 건 달갑진 않습니다만 - 이번 memo를 통해 Sell에 대한 내 생각을 공유하고자 합니다.


Buy low, Sell High - 싸게 사서 비싸게 팔아라
싸게 사서 비싸게 팔아라 - 다들 들어보셨지요? 주식을 주제로 대화할 때 마다, 항상 언급되는 진부한 이야기입니다. 여기서 우리는 고민해봐야 합니다. 싸게 사서, 비싸게 판다는 부분을 파고들어가 봅시다.

Will Rogers -1930년대의 영화배우-는 부자가 되는 법에 대해서 이렇게 이야기했습니다.

"도박하지 말고, 좋은 주식을 사서 오를 때까지 가지고 있어라. 올라가면, 팔아라. 올라가지 못할 주식은 사지도 마라."

단순한 생각이지요. 저 발언처럼, 투자에 관한 격언들은 지나치게 단순하고, 현실과는 동떨어져 있습니다. 불행하게도, 사람들은 자신의 주식이 올라가면 팔아버립니다. 싸게 사서 비싸게 팔기 - 이런 생각이 투자에 도움이 되는 생각일까요?


Hold
이쯤에서, 나는 2015년에 기고한 memo "Liquidity"를 돌이켜봅니다. 그 시절, 모든 투자자들의 관심사는 유동성의 감소였습니다. 유동성이 영원히 유지될 순 없었기에, 유동성이 빠진 시장이 어떻게 될지가 장안의 화제였습니다. 유동성에 대해 걱정한 이유는 다음과 같습니다. 첫번째, 시장의 유동성은 2008년 금융위기를 수습하는 과정에서 생긴 부산물이었습니다. 금융위기도 정리가 되었고 하니, 이제 유동성이 회수될 것이라 생각했던 거죠. 두번째, 볼커 룰 - 금융기관의 위험한 투자(역자 주 : 자기자본거래, 단기거래 등)를 규제 - 이 도입되었기 때문입니다.

아무래도 2015년의 유동성은 그 전에 있었던 문제들보다 덜 심각하거나, 아니면 애초에 문제가 아니었을 지도 모릅니다. 어쨌든 그 시절의 나는 memo를 통해 다음과 같이 주장했습니다.

" (a) 시장참여자들의 거래빈도가 지나치게 높다. 잦은 매매행위는 그들의 손실을 유발할 것. (b) 시장 유동성에 영향받지 않는 장기적 관점의 포트폴리오를 구축해야 한다. 단기 유동성에 의존하는 포트폴리오에 의존하지 말 것. "

장기적 관점에서 투자하는 사람들은 짧은 시간지평선을 보고 투자하는 사람들보다 더 높은 우위를 가지고 있습니다. 요즘 투자자들은 시장을 바라볼 때 단기적 시야를 가지고 판단합니다. 다음 달에  어떤 사건이 일어날지에 집착하면서, 매매를 반복합니다. 허나 소수의 참을성 있는 장기투자자들은 단기적 결과에 집착하지 않습니다. 자신의 신념을 오랜 시간 동안 Hold 합니다. 매매에서 유발되는 거래수수료와 세금을 피할 수 있지요. 그렇게 오랫동안 Hold 하다가, 비유동성 자산들이 저렴하게 매각될 때 좋은 가격으로 매입할 수 있습니다.

"싸게 사서 비싸게 팔아라" 처럼, 매매하지 않고 Hold하는 것은 말이 쉽지 실제론 어렵습니다. 보통 사람들은 자신이 "행동"함으로서 이득을 취할 수 있다고 믿습니다. 내 아들 Andrew Marks와의 토론을 통해, 나는 Hold에 대해 많은 영감을 받았습니다. 영감에 힘입어, 2015년 memo에 다음과 같이 기고했습니다.

" 당신이 장기적으로 성장할만한 기업을 발견하는 일은 어렵지 않습니다. 정말 어려운 일이 있다면, 그건 기대 수익과 위험을 계산하여 참을성 있게 Hold하는 것 입니다. 매 순간마다 미디어, 인터넷에서 흘러나오는 뉴스와 감정은 당신을 흔들리게 합니다. 당신이 투자한 기업보다 더 훌륭해보이는 섹터, 기업들이 언론에 보도됩니다. 이들의 주가는 올라가고 있으며, 미래는 유망해보입니다. 이렇게 흔들릴 때마다, 20년 이상 우상향한 회사들의 차트를 보세요. 그 회사에 투자한 투자자들의 마음을 상상해봅시다. 매도하고 싶은 욕구와 온갖 감정들이 우상향 차트 속의 선을 따라 그려집니다. 차트에 휘갈겨진 점과 선의 연결 속에서, 청상과부들이 바늘로 허벅지를 찔러가며 참듯이, 투자자들이 수익실현하고 싶은 욕구를 참고 Hold하기 위해 자신의 감정을 어떻게 다스렸을지 생각해보세요. "

20년 이상 우상향 한 회사라면 Amazon을 빼놓을 수 없죠. Amazon의 IPO 가격은 $5 였습니다. 현재 주가는 660배 상승했습니다. $3,100 이지요. 당신이 타임머신을 타고 과거로 돌아가, Amazon을 $5에 매수했다고 가정해봅시다.


- 당신은 1998년에 $5에 매수했는데, 1년만에 $85가 되었습니다. 1,700% 수익률이네요. 이 상황에서 Hold 하시겠습니까?
- 당신은 현명하게도 Hold 했습니다. 1,700%의 수익을 실현하지 않았습니다. 그런데, 버블이 붕괴되면서 Amazon은 93% 폭락했습니다. 이제 다시 $6이 되었네요. 1,700%의 수익률이 20%까지 떨어지는 그 순간까지 Hold 하시겠습니까?
- 당신의 머리가 어떻게 된건지, Hold 했습니다. 그 후 15년동안 버텨냈어요. 이제 수익률은 10,000%입니다. 이젠 Sell 할 타이밍입니다.
- 당신은 수익률 10,000%에 Sell 했습니다. 안타깝게도, Amazon이 가져다 줄 상승분의 18%만 누리고 Sell 한겁니다. 나머지 72%의 상승분이 당신을 기다리고 있었는데 말이죠. 60,000%의 전설적인 수익률을 놓친겁니다.


제 친구 이야기를 해드릴께요. 저와 제 친구는 캘리포니아 해변가를 드라이빙하고 있었습니다.


제가 말했죠 :  "이 해변가의 땅은 1892년 Rindge 가문이 $300,000 을 주고 매수했어."
친구 왈 :  " $300,000 이면 천배의 수익이구만. 내가 저 땅을 샀다면 1000루타를 치는거네."
저는 면박을 줬습니다 : "Rindge 가문이 아니라 너가 저 땅을 샀다면, 1000루타를 못쳤을걸. 땅값이 2배 오르자마자, 너는 그 2배의 수익이 탐나서 냉큼 팔아버렸을 거야."


2015년의 memo "Liquidity"를 복기하면서, 나는 투자자들의 단기적 매매행위가 너무나 비합리적이라는 것을 더욱 확신하게 되었습니다. 투자자들이 Sell 할 때 치명적인 2가지 실수가 있습니다.

1. 주가 올랐으니까 판다
2. 주가 더 떨어지기 전에 판다


Sell, 올랐으니 판다 - "수익실현"
주가가 올라갔으니까 판다는 말은 품위가 떨어지지요? 교양인으로서 세련되게 표현해봅시다 - 수익실현.  시장참여자들의 "수익실현"에 대해 이해하기 위해선, 심리학과 인간 고유의 행동원리에 대한 통찰력이 필요합니다. 투자자들의 수익실현은 근본적으로 자기 자신의 심리에 기인합니다.

투자자들은 현재의 수익이 너무나 좋습니다. 하지만 팔아야 수익이지, 가만히 있다간 사라질지도 모릅니다. 주가가 내려가면 나중에 느낄 후회와 두려움을 피하고 싶습니다. 그러한 불쾌한 감정에서 도피하기 위해, "수익을 실현"합니다. 이게 대부분의 투자자들이 수익실현하는 이유입니다. 매도 타이밍을 놓쳐서, 수익이 증발하는 것 만큼 고통스러운 일이 있을까요?

개인 투자자들은 미성숙하니까 그렇다 칩시다.우리 기관투자자들의 입장은 어떨까요? 돈을 맡긴 고객에게 매 분기마다 성적을 보고해야합니다. 당신의 포트폴리오는 현재 큰 수익을 내고 있습니다. 고객이 묻습니다. "지금이 수익실현 타이밍일까요?" 당신이 말합니다 - 아니오. 조금 더 기다려보시죠. 장기적 관점에서 투자하시면 더 큰 수익이 기다릴겁니다. 그렇게 3개월이 지났습니다. 포트폴리오의 큰 수익은 거품처럼 사라졌습니다. 당신이 팔지 않았기 때문에. 당신의 고객은 당신때문에 수익실현 기회를 놓친건 물론이고, 이번 분기의 펀드 수수료까지 당신에게 지불해야 하네요. 고객과의 미팅은 내일입니다. 어떻게 해명하실 건가요?

불확실하고 불쾌한 미래를 피하기 위해 지금, 이 순간 할 수 있는 행동-수익실현-하는 것은 인간다운 행동입니다. 수익실현함으로서, 당신의 자산은 더 불어납니다. 그 누구도 당신이 수익실현한 몫을 가져갈 수 없습니다. 시장이 무너진다 해도 수익실현된 현금은 안전합니다. 그렇기 때문에, 사람들은 자기 게좌의 꽃-높은 수익을 내는 주식-을 뽑습니다. "실현된 수익"은 실존적 존재라고 생각하고, "미실현 수익"은 현실과 동떨어진, 허공속의 존재처럼 여겨집니다. 물론, 주가가 올라갔다는 말은 그만큼 떨어질 확률이 있는 것 아니냐고 반론할 수 있습니다. 올라간 주식을 수익실현해서 더 매력적인 가격의 주식을 사면 안되냐고 할 수 있지요.

나는 주식을 매도하는 행위를 반대하는게 아닙니다. 당신의 머릿속에선 온갖 합리화가 일어나고 있겠지만, 주가가 올라갔으니 팔게 되는 "수익실현"이라는 실수를 범하지 말라는 겁니다.


Sell - 더 떨어지기 전에 판다 - "손절"
주가가 올라갔으니 수익실현하겠다는 생각보다 더 잘못된 생각도 있습니다. "손절"입니다. 주가가 하락합니다. 당신은 두렵습니다. 지금의 손실보다 더 큰 손실이 기다리고 있을 지 모릅니다. 미래의 피해를 피하기 위해 "손절"이라고 부릅니다. 지금도 수많은 사람들이 "손절"하고 있죠.

사람들은 "싸게 사서, 비싸게 팔아라"라는 격언과는 정반대로 행동합니다. 자신의 주식이 하락할수록, 손절하고 싶은 욕구가 치솟습니다. 상승하고 있는 주식을 추격매수하는 현상이 강세장을 거품으로 바꾸는 것 처럼, 하락하고 있는 주식을 손절하는 현상은 하락장이 폭락장이 되게끔 악화시킵니다. 버블 장세와 폭락장은 투자자들의 행동이 양 극단으로 과잉될 수 있음을 보여주는 산 증인입니다.

한 바보에 대해 이야기해봅시다. 이 바보는 한 기업의 주식을 $100에 매수합니다. 이 주식이 $120까지 올라가자, "역시 내 생각이 맞았어. 이 회사는 좋은 회사야"라며 추격매수합니다. $150까지 올라가니, 이젠 "역시 내가 옳았어"라며 매수량을 두 배로 늘립니다. 상황은 급변합니다. 이 바보가 산 주식은 갑자기 $90으로 내려갔습니다. "$150까지 올라갔던 주식이 $90까지 내려왔어. 물타기를 통해 내 평단을 낮춰야겠다". 물타고 보니, 주가는 $75까지 하락합니다. "좋아하는 주식의 가격이 내려가는 건 좋은 일이야. 이건 기회다." 물타기를 반복했음에도, 주가는 이제 $50이 되었습니다. "떨어지는 칼날을 잡지 말고, 칼이 땅에 떨어져 고정될 때 매수하자." 떨어지는 칼날은 계속 떨어져, 어느덧 주가는 $20이네요. 바보는 울면서 외칩니다. "0달러까지 내려갈 것 같아. 손절할 걸 그랬어."

수익실현하는 사람들은 눈 앞의 수익이 없어질까 두려워 수익을 실현합니다. 손절하는 사람들의 심리도 똑같습니다. 눈 앞의 손실이 더 불어날까봐 두려워서 도망치는 것이죠. 개인투자자들은 자신의 -주식이 $100달러까지 갔다가 $50로 반토막날 때까지 손 놓고 방치하고 있었다- 와 같은 미래를 두려워합니다. 우리 기관투자자들 역시 마찬가집니다. 고객에게 -떨어지는 주식을 방관해서 손실을 입혔다- 는 비난을 받을까 걱정합니다. "어떤 저능아가 $100짜리 주식이 $50까지 떨어지는걸 가만히 보고만 있어? 이런 유형의 하락이 폭락의 전조증상이라는 건 모두가 다 아는 상식이야. 봐봐, 결국 내 말대로 됐네? 나도 이런건 안다고. 당신은 펀드 매니저잖아." 와 같은 비난을 고객, 또는 자기 자신에게 받는 건 정말 괴로운 일입니다.


액티브 투자의 맹점
제가 묘사했던 것과 같은 바보같은 행동들은 실제로 일어나고 있습니다. 근거는 충분합니다. 연구에 따르면, 마젤란 펀드에 투자했던 사람들의 수익은 마젤란 펀드의 수익률 대비 형편없었습니다. 어떻게 이런 바보같은 일이 일어날 수 있을까요? 펀드에 투자해놓고 가만히 있기만 해도 펀드 수익률을 누릴 수 있습니다. 불행하게도, 대부분의 투자자들은 펀드가 잘 나갈때 돈을 넣고는, 성적이 안좋아지면 돈을 빼고, 좋아지면 다시 돈을 넣는 행동을 반복합니다. 펀드의 최근 성적이 나쁘다면, 그 돈을 가만히 두고 기다리는게 더 낫습니다. 펀드의 성적이 회복되는 걸 기대할 수 있으니까요. 펀드의 성적이 좋을 때 돈을 넣는다면, 반대로 고꾸라질 수 있다는 걸 명심해야 합니다.

개인 투자자들은 액티브하게 트렌드에 편승하려고 합니다. 그들의 장기적 투자성과는 좋지 않습니다. 최근 패시브 펀드가 인기를 얻고 있는 이유가 뭘까요. 수수료가 싸서? 아닙니다. 액티브 펀드의 성과가 좋지 않기 때문입니다. 액티브 펀드의 실패 원인은 다음과 같습니다 : 비싼 가격에 매수하거나, 지나치게 싼 가격에 매도하거나. 액티브 펀드의 운용자본이 아직까지도 패시브 펀드보다 더 크기 때문에, 액티브 펀드의 성적이 나쁠 수밖에 없습니다.

50년 전을 되짚어 봅시다. 그 당시 저는 은행에서 일했습니다. 고객들은 저에게 물었죠 : "이 포트폴리오 기대수익률은 어느 정도 인가요?" 이럴 때, 나는 12%라고 말해야만 했습니다. 12%인 이유가 뭐냐고요? 저는 고객에게 설명했습니다 : "보통 주식시장은 연 10% 성장합니다. 저희가 "노력"한다면, 10%를 12%로 끌어올릴 수 있습니다" 결과는 어땠을까요? 12%를 맞추지 못했습니다. "노력"은 아무 쓸모 없었습니다. 사실, "노력"은 대부분의 액티브 펀드에 메여진 멍에였습니다. 펀드 수수료와 액티브한 "노력"은 수익률을 갉아먹었습니다.

나는 수많은 폭락장과 위기를 경험했습니다. 이런 폭락장에선, 공포에 빠진 기관투자자들이 비우량 회사채를 내던집니다. 그들은 그 회사채가 부도위험이 있다고 판단하기 때문에, 정말 저렴한 가격에 판매하지요. 미디어가 내보내는 공포스러운 소식이 매일 투자자들을 흔들고, 이렇게 흔들리다 못해 결국 패닉에 빠져 더 저렴한 가격으로 손절합니다. 내가 운용하는 Oaktree Capital은 투자자들의 비이성적인 손절 덕분에 큰 수익을 얻을 수 있었지요.

훌륭한 투자는 남들의 실수로부터 이득을 취하는 것입니다. 명심하세요. 더 떨어지기 전에 도망친다는 판단-손절-은 당신이 저지르는 실수입니다. 당신의 실수로부터 누군가는 이득을 취할 것입니다.


언제 팔아야 할까? - 올바른 매도
방금까지 개인 투자자들이 저지르는 실수들 -수익실현과 손절-에 대해 알아보았습니다. 그럼 매도하는 것 자체가 문제인 걸까요? 주식을 한 번 사놓고, 평생 팔지 말아야할까요? 난 올바른 매도에 대해 이야기해보겠습니다. 올바른 매도 시점에 대해, 저는 제 아들 Andrew Marks와 대화를 가졌습니다.


Howard Marks : 아들아, 네가 보유한 A라는 주식은 이번년도에 00%이나 폭등했고, 지금 PER가 000이네. 고평가 상태인 것 같다. 수익실현하고 싶지 않니?

Andrew Marks :  아버지, 예전부터 제가 말했잖아요. 저는 안팔겁니다. 제가 매도해야 하는 이유라도 있나요?

Howard Marks : 글쎄, 네가 수익실현 해야하는 이유야 많지. (a) 이 주식은 폭등했고, (b) 미실현수익을 실현수익으로 바꿔서 네 통장에 실제로 현금이 들어오게 만들 수 있고, (c) 이 주식은 너무 고평가 되어있고, (d) 수익실현은 언제나 옳다고들 하잖니?

Andrew Marks :  제 생각은 달라요. (a) 저는 장기투자자입니다. 제가 가진 주식은 가져다 팔 수 있는 종이쪼가리가 아니고요. 주식을 소유함으로서 저는 비즈니스의 일부분을 소유합니다. (b) 이 회사는 무궁무진한 잠재력이 있어요. (c) 그 주식이 고평가 되었기 때문에, 하락을 겪을 수 있겠지만, 그건 주식 시장에선 당연한 일이죠.

Howard Marks : 너도 지금 A라는 회사가 고평가된 부분을 인정하는구나? 명백히 고평가되었다면, 부분적으로라도 매도해서 수익을 실현해야하지 않을까? 지금 수익실현한다면, (a) 주가가 폭락해도 너는 최소한의 후회를 느낄 것이고, (b) 나중에 그 주식을 더 싸게 살 수 있잖니?

Andrew Marks : 이 회사는 막대한 잠재력과, 훌륭한 경영능력을 가진 회사에요. 지금 주가가 다소 비이성적으로 높으니, 팔아서 수익을 남길 순 있겠죠. 그러나 전 그렇게 안할겁니다. 이렇게 장기적으로 성장하는 회사는 찾기 어렵구요. 이런 회사를 잠깐 동안이라도 내려놓는 것 자체가 실수에요. 이 회사의 장기적 성장과 수익은 계산하기 정말 쉽죠. 하지만 단기적 주가 흐름을 예상해서 트레이딩하는건 너무 어려워요. 이 주식을 팔지 않고 HOLD하면 얻을 수 있는 수익에 대한 확신이 있는데, 왜 트레이딩처럼 확신할 수 없는 행동을 해야 할까요?

Howard Marks : 그럼 넌 언제쯤 매도할 생각이냐?

Andrew Marks : 그 회사의 펀더멘탈이 제 투자 아이디어대로 움직이지 않을 때 매도할겁니다. 또는, 더 훌륭한 회사가 나타난다면 매도하겠죠.


나는 아들과의 대화를 통해 많은 인사이트를 얻었습니다. "익절은 항상 옳다"와 같은 경구는 아마추어 투자자들에게나 알맞는 문구입니다. 우리와 같이 투자를 업으로 삼는 사람에겐 맞지 않는 문장이지요. 매도 자체가 금기시되야하는 건 아닙니다. 주식을 팔아야 할 정당한 이유는 존재합니다. 그렇지만, 당신이 수익실현을 하는 이유가 "지금 주가가 이렇게 높은데, 나중에 하락하면 후회할 것 같아서"라면, 그건 치명적인 실수라는 겁니다. 수익실현은 당신의 심리적 문제와 연관되어선 안됩니다. 당신의 감정을 격리시키고, 오로지 투자자로서의 논리로 수익실현 / 매도와 같은 결정을 내려야 합니다. 엄격한 재무적 관점과 원칙을 등대삼아 행동하십시오.

내가 와튼 스쿨에서 공부할 때 - 그러니까 56년 전 -, 난 가치투자의 성경을 발견했습니다. 벤자민 그레이엄의 "증권분석"입니다. 그 책에서 절대 잊을 수 없는 경구를 보았습니다. [ 투자란 : 상대적 선택의 원칙 ] 이 경구는 지금도 내 가슴 속에 깊이 간직되어 있습니다. 투자자들이 주식을 고를 때, 수많은 회사들을 비교해가며 상대적 종목선정을 하게 됩니다. 투자자들은 각자의 원칙을 가지고 종목을 선정합니다. 투자를 한다는 말은, 달리 말하면 자신의 매수/매도/종목선정에 대한 상대적 선택을 할 때, 원칙을 가지고 행동한다는 겁니다.

주식을 매도할 때도 원칙을 가져야 합니다.

- 당신이 주식을 매수했을 때, 그 주식에 대한 투자 아이디어를 가지고 매수했을 것입니다. 그 회사의 펀더멘탈이 투자 아이디어와 어긋나서 매도한다면, 그러한 매도 행위는 당신의 투자 원칙에 맞게 행해진 겁니다. "올바른 매도"라 할 수 있습니다.
- 당신이 가진 주식보다 더 좋은 주식이 나타난다면, 당신의 원칙에 비추어 판단해야 합니다. 잊지 마십시오. 원칙이 없는 매도는 또한 "올바른 매도"라 할 수 없습니다.


기회비용과 마켓 타이밍
당신의 어떤 주식을 매도할 때엔, 그 주식만 신경써선 안됩니다.  "상대적 선택" 관점에서 바라보아야 합니다. 주식을 매도 하고 나서, 그 현금을 가지고 어디에 투자할 건지,  더 좋은 투자처가 있는지, 당신이 놓치고 있는 부분이 있지 않은지 상대적 관점에서 고민하십시오. 반대로, 당신이 어떤 주식을 Hold 한다면, 당신이 무엇을 놓치고 있는 건지 고민해봐야 합니다. 만약 현금을 손에 꾹 쥐고 있겠다면, 그로부터 오는 이득과 손해를 계산해야 합니다. 이러한 고민은 "기회 비용"이라는 단어로 압축됩니다. 기회비용은 투자에 있어서 가장 중요한 개념입니다.

가정해봅시다 - 당신은 몇주일 후 시장에 큰 충격이 올 것이라고 생각합니다. 시장이 무너지기 전에 당신의 주식을 팔았다가, 주식들이 저렴해졌을 때 저가매수하는 건 어떨까요? 이런 투자 아이디어엔 다음과 같은 문제점이 있습니다.

- 잠깐의 폭락에 대비하기 위해, 장기적으로 큰 수익을 가져다 줄 소중한 회사를 팔아야 할까요?
- 찰리 멍거가 지적했듯이 - 마켓 타이밍엔 2가지 문제가 있습니다. 첫번째, 당신이 생각했던 대로 주가가 움직이지 않았을 경우. 두번째, 당신 생각대로 주가가 움직였다 해도, 언제 매수해야 할까요? -10%에서? -20%? 바닥은 어디일까요?
- 시장이 무너지기 전에 포지션을 정리함으로서, 당신의 영민함을 자랑할 순 있겠지만, 저점에서 매수하는 것엔 실패할 수 있습니다.
- 당신 생각대로 시장이 무너질까요? 무너지지 않을 경우엔 어떻게 하죠? 시장이 순풍을 타고 순항한다면, 당신의 소중한 주식은 자기 갈 길 가고, 당신은 비싼 입장료를 지불하고 시장에 진입하거나, 아니면 손가락 빨면서 발을 동동 구를지도 모릅니다.

그렇기에, 나는 마켓타이밍을 위한 매도는 "올바른 매도"가 아니라고 생각합니다. "폭락"이라는 사건은 아주 희귀한 일입니다.  마켓타이밍을 잘하는 사람은 극소수에 불과합니다. 당신이 마켓타이머로서 행동한다면, 아주 낮은 확률에 돈을 베팅하는 겁니다.


집중투자와 분산투자 / 포트폴리오 최적화
투자의 대가들조차 한 회사에 집중투자하지 않습니다. 보통, 분산투자하기 마련입니다. 단 하나의 종목에만 집중투자해서 장기적으로 성공한 사례를 들어본 적 없습니다. 투자 대가들은 그들의 무지로부터 자기 자신을 보호하기 위해 다양한 자산에 분산합니다. 그들이 얻을 수 있는 최대기대수익을 포기하는 셈이지요.

내 아들과 나는 집중투자와 비중조절에 대해 이야기를 나눴습니다.


Howard Marks : 아들아, 네 포트폴리오는 지나치게 집중된 것 같다. 현명한 투자자는 자신이 아는 분야에서 최대한의 이득을 뽑아내기 위해 집중투자하기도 하지만, 반대로 자신이 모르는 부분에서 큰 피해가 올 수 있기 때문에 분산투자 하는 거란다. A라는 주식의 주가가 급등한 것은 좋은 일이다. 그런데 이 A가 네 포트폴리오 안에서 지나치게 큰 크기를 차지하는구나. 너무 많이 오른 주식은 매도해서 포트폴리오의 균형을 맞춰라.

Andrew Marks : 아버지 말도 일리는 있어요. 하지만 제 생각은 달라요. A라는 주식은 내가 바텀업으로 공부한 주식입니다. 이 회사를 팔고 내가 잘 모르는 회사를 사는건 올바른 매도는 아닌 것 같아요. 제가 잘 알고있는 소수의 종목을 Hold하고 있는게 잘 모르는 분야에 분산해놓는 것 보단 낫지 않나요? 좋은 종목을 찾는 건 평생에 몇 번 안되는 희귀한 일이라구요.


모든 펀드 매니저들은 좋은 성적을 고객들에게 보여주고 싶어합니다. 반대로, 고객들은 집중투자 포트폴리오로 발생될 일시적 피해를 견딜 수 없어하지요. 그런 위험회피성향은 고객들로 하여금 제한된 수익을 누리게 합니다. 그래서 "포트폴리오 최적화"라는 개념이 등장합니다. 컴퓨터로 최적화 모델링된 포트폴리오는 수많은 변수와 상관관계를 계산하여 위험을 회피할 수 있다고 알려져 있습니다. 그러나 이렇게 최적화된 포트폴리오는 이상적인 포트폴리오가 아닙니다. 왜 이상적이지 않냐고요? 이 모델속에서, 리스크는 숫자로 표시됩니다. 나는 리스크가 숫자로 표현될 수 없다고 생각합니다. 게다가, 모델에 입력된 숫자는 정확해야 하지만, 언제나 그렇듯이 부정확한 정보도 섞여 들어갑니다. 이러한 이유 때문에, 나는 여러 최적화 모델링이 포트폴리오 운용에 있어 나쁜 결과를 유도할 수 있다고 생각합니다.

따라서,
- 투자 판단은 각 자산의 기대수익에 대한 측정과 원칙을 통해 내려야 한다.
- 특정 종목의 주가가 상승하는 바람에 포트폴리오 내부에서 큰 비중을 차지한다는 이유로 매도해선 안된다.
- 포트폴리오를 운용함에 있어, 리스크를 숫자로 계산할 수 있다고 생각해선 안된다.

이상이 제 의견입니다.


시장을 떠나지 마십시오
대부분의 투자자들은, 자신의 계좌를 불리기 위해 마켓타이밍을 시도합니다. 또, 종목 및 섹터별 포지션 사이즈를 조정하기도 하죠. 소수의 사람들만이 그러한 마켓타이밍의 재능을 가지고 있습니다. 물론, 마켓타이밍을 하지 말라고 강권하고 싶진 않습니다. 그러나 많은 사람들이 자신의 감을 믿고 시장을 떠납니다. 조금만 기다리면 시장이 폭락한다고 믿으면서요.

시장을 떠나지 마십시오. 시장에 몸을 담구는 것은 가장 중요한 일입니다. 누군가가 "시장을 떠나지 말라" 라는 제목의 책을 발행했으면 좋겠습니다. 대부분의 액티브하게 운용되는 포트폴리오들은 시장수익률을 이기질 못합니다. 섹터의 비중을 조정한다던지, 저렴한 가격에 사서 더 높은 가격에 매도한다던지 하는 행동들은 모두 마켓타이밍입니다. 당신의 교활한 마켓타이밍 시도는 당신 스스로를 함정에 빠뜨릴 것입니다.

경제는 우상향합니다. 주식 시장 역시 마찬가지입니다. 수많은 세월을 거쳐 성장하고 이윤을 창출합니다. S&P 500은 90년간 연복리 10.5%의 수익을 투자자들에게 안겨다 주었습니다. 놀랍지 않나요? $1을 90년 전에 투자했다면, 지금은 $8,000라는 말이지요.

수많은 학자들이 복리의 마법을 보고 경탄합니다. 아인슈타인은 복리를 "8번째 불가사의"라고 표현했습니다. 우리가 $1을 투자하여 50년동안 기다린다면, $147이 됩니다. 비관론자들은 경제 성장이 둔화되고 있고, 좋은 시절은 다 갔다고 불평합니다. 또, 옛날엔 좋은 주식을 찾기 쉬웠지만, 지금은 정말 어렵다고 투덜대지요. 비관론자들 말이 다 맞다 칩시다. 7% 연복리를 적용해도, $1을 투자하면 50년 후엔 $29가 됩니다. 평범한 사람도, 20살부터 돈을 기계적으로 S&P500에 적립한다면, 70살 즈음엔 엄청난 부자가 됩니다. 마켓 타이밍만 자제할 수 있다면 말이죠.

나는 Bill Miller를 존경합니다. 내 또래 중 가장 뛰어난 투자자 중 한 명입니다. 그의 작년 투자레터를 읽어봅시다.

" 1945년 이래, 주식시장은 우상향해왔습니다. 마켓타이밍은 카지노에 가서 룰렛을 돌리는 것과 같습니다. 카지노에서 게임을 할 때마다, 카지노 사장만 좋은 일 시켜주는 겁니다. 우상향하는 시장에서 하락을 맞추려고 하는 건 승산이 너무 낮은 게임을 시도하는 겁니다. 하락에 베팅하진 않더라도, 많은 투자자들이 시장의 흐름에 따라 서핑을 즐기려 합니다. 경기 사이클에 따라 움직이는 회사의 주식을 사고팔고 매매를 반복하지요. 부질없는 짓입니다. 대부분의 수익은 비관론과 공포가 시장을 지배할 때 발생합니다. 나는 마켓타이밍을 하지 않습니다. 부를 쌓는 열쇠는 타이밍이 아니라, 타임입니다."
- Bill miller

Bill Miller가 말한 "비관론과 공포가 시장을 지배할 때"는 언제일까요? JP 모건에 따르면, 1999년 ~ 2018년 사이의 S&P 500 수익률은 연 5.6%입니다. 이 수익률의 절반 이상이 매년 최고의 10일동안 발생된 겁니다. 당신이 폭락을 두려워하며 시장을 떠난다면, 최고의 10일을 놓쳐버릴 수도 있습니다. 과민반응하는 투자자들은 시장을 떠나서 수익률도 낮아지는건 물론, 거래수수료와 각종 세금까지 부담해야 합니다.

다시 한번 강조합니다. 투자자들은 폭락이 다가오는 징조가 보여서 주식을 팔고 시장을 떠납니다. 설령 당신의 주식이 하락하여 손실을 입는다 해도, 장기적으로 보면, 당신에게 치명적인 피해는 아닙니다. 장기적 투자 관점에서 생각하십시오. 눈 앞의 손실과 수익에 집착하지말고, 장기 수익률을 바라보십시오. 잘못된 예측을 가지고 시장을 떠나는 건 투자에 있어서 중범죄입니다. 마법같은 복리의 수익을 포기하고 손실을 확정짓는 일입니다.

내가 사람들을 만날 때마다, (특히 유럽) 사람들은 항상 묻습니다. "어떤 자산을 트레이딩 하시나요?" 이런 질문은 나를 열받게 합니다. "트레이딩"이라는 단어의 본질은: "시장의 흐름을 예측하는 행위"입니다. 나와 내가 운용하는 Oaktree는 이런 짓을 하지 않습니다. 극소수의 사람들만이 트레이딩의 재능을 가지고 있기 때문입니다.

나는 트레이더가 아니고, 투자자입니다. 투자란,  좋은 회사에 원칙을 가지고 투자하여 장기적인 수익을 얻는 일입니다. Oaktree는 트레이더를 고용하지 않습니다. 우리 Oaktree의 임직원들은 주식 및 채권의 펀더멘탈을 원칙을 가지고 분석하여 장기적 관점에서의 투자판단을 수행합니다. 다른 회사는 어떨 지 모르겠습니다만, 우리 회사의 구성원들은 마켓타이밍을 통해 돈을 벌 수 있다고 믿지 않습니다.


Oaktree의 철학
Oaktree의 고객에 대한 여섯 가지 원칙 중 하나를 소개합니다.

" 우리는 마켓타이밍을 믿지 않기 때문에, 시장을 떠나지 않을 것입니다. 우리 고객의 포트폴리오는 항상 시장에 노출될 것입니다. 물론, 시장 상황이 변할 시 더 방어적으로 투자할 수는 있으나, 포트폴리오를 청산해서 현금으로 바꾸는 행동은 하지 않을 것입니다. 우리의 고객들은 틈새 시장(역자 주 : Oaktree의 경우 정크본드)에서의 알파를 얻기 위해 Oaktree를 고용했습니다. 고객들을 실망시켜선 안됩니다. 손실은 다소 불쾌한 일이지만, 수익을 놓치는 건 고객에 대한 변명할 수 없는 태업입니다. "


Oaktree는 창립 이래 여섯 가지 원칙 중에서 단 하나의 원칙도 수정한 적이 없습니다.
무슨 일이 있어도 원칙을 고수하겠습니다.

2022.01.13
Howard Marks

이 글은 성공한 투자 이야기입니다. 성투 스토리를 보고싶지않으신분은 여기서 뒤로가기. 스크롤 압박도 있어요. 딱히 재미 없을지 모릅니다. 종목명은 A,B,C 기호로 처리했습니다. 저도의 종목광고로 보이지 않기위한 조치입니다.


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한 4년전쯤에 트레이딩을 시작했습니다. 주식 투자 하니깐 어차피 맨날 주가 보는데 요래요래 트레이딩하면 부스러기 먹을거같아 보여서 트레이딩을 해보자는 생각이었죠. 소액으로 용돈벌어보자는 흔한 주갤러 마인드였죠. 제 기준에선 10년정도는 회사가 어떻게 되는지 지켜보자라는 마인드로 주가변동에 크게 치우치지 않고 사는게 투자고 (물론 2-3년 사이에 파는 경우도 많지만 살때 느낌은 그렇다는것) 나머지는 전부 그냥 트레이딩입니다.  6개월~1년사이의 호재를 보고 사는것도 트레이딩이라고 본다는거죠. 여튼 저도 트레이딩을 시작했습니다.




야심차게 시작한 트레이딩에는 2500만원이 할당되었습니다. 투자금은 적다면 적고 크다면 큰 금액이었죠. 저는 요정도면 성공하면 쏠쏠한 용돈벌이 될거같다라고 생각했습니다 후보군을 물색했고 6개의 종목을 찾았습니다. 그중 세개에 투자를 했고 나머지 세개는 제 선택이 맞는지 보려고 모의투자를 했습니다. 저는 가지 않은길이 어떻게 되는지를 실제 투자한 마인드로 확인하려고, 저는 항상 가지 않는 길에 몇만~몇십만원 수준의 소액의 투자를 해놓습니다. 그러면 계좌를 확인하면서 항상 눈에 보이고 매일 그 종목을 보면서 생각을 하게되니깐요. 그걸 저는 모의투자라고 부릅니다. 산 주식은 주식A, 주식B, 주식C 라고 부르겠습니다. 모의투자한 주식은 모투1, 모투2, 모투3. 대충 목표는 2-3개월에 3-40% 먹어겠다는 야심찬 각오 정도였습니다. 안되면 손절하자




그리고 산지 한달도 안되서 주식 A,B,C는 약속한듯이 내렸습니다. 저와 약속한 손절라인-20%를 딱 하고 때려버린거죠. 모투 1,2,3은 그때는 하나같이 오르더군요. 잘못된 선택이었습니다. 여기서 한가지 더 잘못된 선택을 하게됩니다. -500이면 분명 손절해야되는데 하기싫더라고요. 주식이 기다리고 있으면 원금정도는 회복할거같았습니다. 그래서 저와의 약속을 어기고 그냥 원금을 회복하면 팔자고 생각했습니다. 뭐 주식자체가 향후 모멘텀이 있어보인다는 평가를 내리긴했는데 그런 감정적인 평가는 신뢰하진 않습니다. 물렸는데 팔기 싫을땐 꼭 그런평가가 내려지더라고요 사실 모멘텀이 전무한 주식이란건 거의 없기도 하고요.




그런 판단의 결과로 원금회복을 기다리게 되었는데, 시간을 더주니깐 더 내려서 저 세종목은 평가 합이 1200~1300 이렇게 반토막이 났습니다. 여전히 모투삼형제는 잘나가고있었고요. 저와의 약속도 지키지 못하고 손해도 늘리게 되어서 너무 화가나더라고요. 그래서 그냥 계좌동결을 하기로 했습니다. 새 계좌로 투자를 다 옮기고 여기는 주식 A,B,C만 남기자. 그리고 이 계좌를 쓰지말자. 원금인 2500만원에 대해서는 없어도 되는 돈이냐 그렇게 마인드 컨트롤하기 쉽지 않은 돈이냐의 의견이 갈릴 수 있는데, 워낙 내려서 천만원 언저리가 되니깐 이건 정말 없어도 되겠더라고요. 많이 내리니깐 마음을 비울수가 있게 되었습니다. 그렇게 계좌 하나를 동결시키고 잊었습니다.



그리고 '한동안은 트레이딩은 절대 하지말자. 스스로와의 약속을 못지킨 나는 트레이딩을 하면 안되는 놈이다 '라는 결론을 내리게 됩니다.. 사실 코인 투자도 한번 해보고싶었는데 이 돈이 풀리기 전에는 안한다는 저와의 약속때문에 전혀 못했습니다 동결시점은 트레이딩 시작후 6개월후였던거 같습니다. 미래에셋 계좌였는데 미래에셋 계좌 자체를 몇년간 아예 안들어갔어요.




계좌 동결하고 얼마 안있어 주식 A가 곧 올라서 회복한건 알고는 있었습니다. 많이 뉴스가 나더군요. A주식은 시장에서 급등주로 엄청 유명한 주식이 되었습니다. 제가 트레이딩을 접은거지 주식을 접은건 아니라 안보고싶어도 보게되더군요. 그치만 A는 500만원 B,C가 각각 1000만원인 구조라서 어차피 계좌 회복은 안됐을거고 A는 당시시점에서 내가 이 주식에 물리지 않았다면 이 주식을 살거냐는 질문을 스스로에게 던졋을때  투자를 하고싶은 주식이었어서, 그러니 팔생각이 안들더군요. 그래서 여전히 미래에셋 계좌는 들여다 보지도 않았습니다. 그냥 비활성계좌인채로 뒀어요.(물론 주식계좌는 비활성이 없더군요. 그냥 마음속의 비활성)

그리고 동결 뒤 한 3년지난 시점인 작년 9월에 주식B가 올랐다는 소식을 듣게 되었습니다. 그때부터 제가 움직이기 시작했어요. 그때 여기에 글도 썼었습니다. 계좌를 다시 활성화 시킨 것도 이 시점입니다.

https://kongcha.net/?b=39&n=447

작년에 올린 주식B 관련 이야기






작년9월에 구글주가 스샷찍어서 친구에게 상의차 보내줬던 주식B의 그래프. 톡방에 남아있어서 다시 찍어왔어요. 주식B가 이렇게 되서 계좌를 다시 로그인했습니다. 저의 매수가는 15550원.


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A가 오른상태에서 B가 오르니깐 손실은 모두 회복되고도 남아서 계좌를 정리해도 되겠더라고요. 그때 그저 정리하지 않고 좀 냉정하게 생각을 했습니다. A는 그 시점에도 투자를 해도 될거같은 주식이었습니다. B는 조정이 나오면 재매수를 하고싶더라고요. B는 설령 지금 밀리더라도 다시 지금정도의 상승은 올거같아 보였습니다.

이건 둘다 제 기준에선 팔면 안되는 요건에 해당합니다. 저는 조정나온다면 추가매수하고 싶은 주식을 팔지 않거든요.(트레이딩 기술로 작은돈 먹으려다가 큰 방향성을 해칠수 있다고 생각해서 안하는짓) 그리고 C는 아직 빌빌대고 있었고요. 저때가 제 기억에 2500계좌가 3500~4000 사이였을거에요. 물렸던 계좌를 정리하기에는 충분한 상황이었지만, 셋다 각기 다른 이유로 팔 수가 없어서 그냥 두었습니다. 없어도 되는 돈이 있으면 너무 좋은 돈이 되었지만 다시 없는 돈 취급 하기로 했습니다.




주식C의 챠트. 주식C는 작년에 찍어둔 스샷이 없어서 현재 챠트로 대체. 제 매수가는 27250원인데, 위 주식B 챠트 스샷이 작년 9/23일이고 작년 9/24일이 근래의 최저점 13900원 이었네요. 챠트가 스포일러 하는건데 지금은 주식 C도 올랐어요.


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그리고 B는 작년 연말에 다시 쭉 미끄러져서 원금까지 가고 잠시 후회하던 시기가 있었지만 올해 셋다 많이 올라줘서 좋은 결과로 마감했습니다. C까지 수익을 줬어요. 장이 워낙 좋은 부분도 있지요. 그렇기에 저보다 훨씬 큰돈으로 변동성이 높은 주식 트레이딩해서 짧은기간에 더 큰 성공거두신분들도 많을 겁니다. 전 4년 넘게 걸렸으니깐요.



저의 성과는 액수로는 대단한건 아니지만 트레이딩하다가 죽은 자식을 투자로 살아돌아오게 만들어서 거둔것 치고는 저한테는 너무 훌륭한 결과가 나왔습니다. 물론 결과가 훌륭한거지 제 트레이딩은 실패입니다. 원칙 못지키는 놈은 트레이딩하면 안되니깐요. 그냥 운빨이 터졌는데 그 운빨을 타고 수습만 잘한거죠. 트레이딩은 대 실패. 다만 존버에 있어서 계좌를 아예 동결시켜서 눈앞에서 없애는 조치는 좋았다. 그 동결계좌가 적절한 수익으로 마무리할 기회를 작년 9월에 줬는데 투자의 마인드로 다시 냉정하게 평가해서 바로 팔지않고 기다렸던 것은 좋았다 정도로 말할 수 있겠네요.


자 결과가 어떻게되었냐면요...





hts 화면 스샷. 종목은 일부러 가렸어요. 모투1,2도 많이 올랐네요. 2500으로 4년에 8천이 되었습니다.



hts화면을 딴 폰으로 찍은 인증.



이번주 월~화요일에 다 정리했습니다. 이 투자+트레이딩은 여기서 끝내는게 가장 아름답다는 생각이 들었어요. A는 여전히 팔지 않아도 된다보지만 그냥 팔았어요. 이 투자 성과로 저한테 선물하나 줄 생각입니다. 저는 원래 수익금으로 저에게 선물 같은거 안주는 사람입니다. 뭐랄까 트레이딩해서 돈 벌어서 그걸로 갖고 싶은 명품 정장 한벌을 샀다 이러면 그러한 행복한 기억이 판단을 흐리게 만드는 요소라고 생각하거든요. 근데 이번엔 선물하나 주려고 합니다. 원래 1억정도를 한 종목 때려박아서 스윙 쳐보는게 제가 꼭 한번쯤은  해보고 싶은 일이었는데 한 2천만원 더 부어서 이 참에 한번 해보겠습니다. 없었을 돈이 생겼을 때 가장 해봐야 되는 일이라고 생각하거든요.

저의 투자관이야 수 차례 말씀드렸기 때문에 더 설명드릴 것도 없읍니다만, 이 투자관이 항상 옳은 것도 아닙니다. 저보다 수익률이 좋은 분들은 차고 넘칠 겁니다. 더 좋은 투자관도 있을 것이고, 훨씬 부지런하시거나 퀀트에 능통해서 돈을 쓸어담는 분들도 분명 있을 겁니다. 극단적인 예지만 누군가는 이러한 루나 상폐장에서도 무려 루나로 돈을 벌기도 하지요. 숏이든 롱(...)이든.

그러나 투자관은 다들 다르지만, 투자관을 만드는 방식에는 정도가 있다고 생각합니다. 이것도 뭐 굉장히 무모한 말이라고 하면 할 말이 없는데, 적어도 지금의 저는 그렇다고 생각합니다.
그러면 뭐 어떻게 만드는데? 하고 말하면 이건 어렵지 않읍니다. 일상생활에 지장이 가지 않는 돈의 범위부터 상정을 하십시오. 그리고 그걸로 정말 다양한 투자를 쳐보십시오. ETF도 사 보고, 단타도 쳐보고, 개잡주에도 생각대로 들이박아보고, 아예 분야를 바꿔서 임장도 가보고 이것저것 하는 겁니다. 좀 하다보면 자기에게 맞는 듯한 스타일이 옵니다. 그리고 뭔가 그럴듯한 패턴들이 생각날 겁니다. 그대로 하는 겁니다.

저만 해도 처음부터 인덱스에 투자만 한 건 아니었읍니다. IPO 첫날 잘못 들어가서 3시간만에 -15%도 꼴아봤고, 미장에서 코스닥 평균보다도 낮은 시총, 즉 개잡주 of 개잡주(주당 0.5달러 밑의 그런 말도 안되는 페니스탁)에도 들어가서 박살도 나 보고, 니콜라 90불가던 날 30%도 먹어보고(이건 좀 자랑할 만한가...) 애플로 빠따도 쳐보고 코인도 조금 해보고 다양한 난리를 쳐봤습니다.  그러면서 내린 결론이 나는 단타에 재능이 없고, 중장기 스윙은 할 수도 있을 거 같긴한데 장기 체질인건 맞는거같다 이런 결론을 내렸지요.

제가 레이 달리오의 의견을 다 존중하는 것은 아니지만, 하나 크게 배운건 있읍니다. 투자를 하기 전에 우선 자신을 알고, 자신에 맞는 원칙(혹은 투자전략)을 세우고, 그대로 하는 과정을 따라가는 것이지요. 저는 레이 달리오의 원칙(The Principle)을 처음 읽었을 때는 도대체 이 인간이 왜 투자책에 자기성찰을 이렇게 많이 집어넣었나 책팔이인가...하는 생각을 했었는데, 다 읽고 날 때쯤에는 아 투자에 멘탈이 상당히 중요하구나...까지는 깨달았고, 지금은 왜 레이 달리오가 책을 이렇게 썼는지 상당 부분 이해했읍니다.

여튼 투자에서도 다양한 생각, 많은 공부를 하는 건 좋지만, 실제로 돈을 넣어보면 완전히 다른 영역이 나옵니다. 감당이 가능한 돈(주로 소액이라고 말하죠ㅋ)으로 다양하게 실제로 돈을 넣어보고 자신의 스타일을 정립하는 것만큼 중요한 것이 없다는 게 제 생각입니다. 극단적인 예를 들면 '감당 가능한 돈'도 사람마다 다 생각이 다릅니다. 자기가 얼마까지 감당할 수 있는지도 투자를 해봐야 알 수 있는 부분인 것이죠. '난 MDD -50%까지 버틸 수 있다'같은 것도, 불행히도 쳐맞기 전까지만 유효합니다. 실제로는 -20%만 맞아도 어질어질하고 세상이 노래지고 입에서 자동으로 엄마미안해 린치센세 죄송합니다 나오죠.

여튼, 아예 투자를 안 하는 경우가 아니라는 전제하에서, 투자를 하기로 마음을 먹었으면, 언젠가는 직접 돈을 넣고 치는 과정에 들어올 것입니다. 그럴 때 위의 방식으로 해서 반드시 자기 방식을 한번 찾아보심씨오. 그래야 전략도 확고해지고, 위기시에 흔들리지 않는 힘이 오는 듯합니다.

안녕하세요. 제피입니다.

담배 한 대 피우면서 하늘을 바라보다 갑자기 글감이 떠올라서 이렇게 글을 씁니다.

저로 말씀드릴 것 같으면 주식 13년차, 주식러이자 20년차의 격겜러이기도 합니다. 철권은 중학교 때부터 했으며 스팀버전의 철권7의 최고 계급까지 달성할 정도로 좋아했습니다. 그러다보니 당연히 격투게임 철권에 데이터가 많이 쌓였죠. 옆동네에서 한참 스팀 철권7의 철린이들이 고통 받는 모습을 보고 이기는 법보다 지지 않는 법을 주제로 글을 쓴 적이 있습니다.

그 글을 보다가 생각해보니 철권의 목표도 그렇지만 주식도 목표도 맞닿아있는 것 같더라구요. [쉽게 이길 순 없으나 지지 않는 법]입니다. 주식도 그렇고 게임도 그렇고, 쉽게 승리하는 법을 알려주는 건 많습니다. 주식의 목적이 자산의 증식이라는 전제 하에 쉽게 이기는 법은 수도 없이 많습니다. 가장 흔한 급등주, 테마주 선매매는 물론 수도 없이 많은 차트매매기법, 가치투자, 단타, 스윙, 장투. 말하면 입이 아플 정도로 많죠. 만인만색의 투자 방법, 그리고 이걸 강의해주는 소위 주식시장에서 이기는 법들입니다.

반대로 철권에 유명한 격언이 있는데 '모르면 맞아야죠'라는 겁니다. MBC게임 시절에 테켄 크래쉬라는 대회가 있을 때 쿠마라는 곰 캐릭터(성능이 매우 구림)를 쓰던 유저가 10단 콤보(각 캐릭터마다 상중하단 조합으로 이뤄진 10단 기술)로 라운드를 가져갑니다. 이 때 대처법을 모르던 상대방이 7단의 하단을 못막아서 속절 없이 무너지자 외치던 해설자의 명언이었죠. 대회에서, 곰으로, 그것도 10단 콤보를 쓸 줄을 몰랐던 거죠.

제가 주식 투자를 길게 했지만 전문적인 지식이나 아주 기본적인 재무를 읽을 수 있는 정도를 제외하고는 소위 저런 수많은 투자 방법을 쓰면서 주식을 했습니다. 시장에서 소위 1루타(100%)부터 5루타(500%) 수익을 얻으며 승승장구할 떄도 있었지만 반대로 속절 없이 흐르는 주가에 손절했던 때도 있었죠. 저만 그런건 줄 모르겠지만 사람이 간사한 게 수익났던 건 생생하게 기억나는데 손절했던 건 눈 질끈 감고 빨리 잊어버리더라구요. 복구할 수 있으니까요. 내일도 내일의 장이 열리고 내가 가진 '얼마든지 이길 수 있는 기법'을 많이 안다고 자부했기 때문이었습니다. 물론 시장은 절대 그런 기회를 많이 주지 않았습니다.

반대로 격투게임을 할 때 저는 쉽게 이기는 법보다 쉽게 지지 않는 법을 공부하며 실력을 쌓아나갔습니다. 소위 데이터 쌓기입니다. 상대 캐릭터(사람)의 기술, 판정, 프레임을 달달 외우고 헛점을 노려서 딜레이 캐치를 하는 소위 우주 방어적 전법과 기회가 왔을 떄 내가 플레이 하는 캐릭터의 최대 데미지로 아프게 때려주며 상대방의 멘탈을 야금야금 부숴가는 전략입니다. 특히 한 사람과 계급 승강단전을 하면 같은 사람과 계속 플레이 하기 때문에 상대방의 버릇과 플레이 방식이 거의 같습니다. 지지 않는 법의 핵심은 이렇게 상대방의 버릇을 역이용 하거나 약점을 집요하게 파고들면서 심리전을 거는 거였죠.

주식은 여전히 단타도 치고 테마도 타긴 하지만 격투게임과 같은 마음가짐으로 점점 변화하고 있습니다. 소위 나의 소중한 시드 지키기(패배), 다시 말해 박터지게 싸우지만 쉽게 지지 않는 법입니다. 내 시드를 금쪽 같이 지키고 야금야금 데이터를 쌓아서 기회가 왔을 때는 과감하게 지르는 격겜식 투자입니다.

그래서 저는 어느 순간부터 비중이 큰 주식의 경우 비교적 안전한 배당주쪽에 넣어놓고 소위 기회가 있을 떄 물어 뜯는 것은 소액으로 깔짝 거리긴 합니다. 그리고 데이터 쌓기에 열중합니다. 확실하다고 느끼는 데이터가 쌓이면 배당주의 시드 일부를 빼서 시장이 그 가치를 알아줄 때 저는 이미 저점에서 매수하는 전략입니다. 예전에 기아트윈스님이 적어주신 탱딜힐의 전략과 유사한 전략이기도 하죠.

반대로 제 취약점 데이터도 열심히 쌓습니다. 저는 철권을 할 때 캐릭 2~3가지만 집요하게 파는 롤로 치면 한 캐릭 장인에 가깝습니다. 타 캐릭터의 기술은 하도 많이 맞으니 데이터가 쌓이는 거고, 결국 제가 가진 캐릭터의 성능을 극대화 해서 게임을 풀어나가는 방식입니다. 주식 시장에서도 제가 모르는 주식은 잘 안 건드립니다.

하지만 제 매매 방식에는 테마나 급등주를 탈 때가 있습니다. 철권으로 치자면 아 몰라 컷킥(콤보를 시작하는 하이리스크 하이 리턴 기술을 그냥 질러버리는 방식) 같은 쉽게 지지 않는 법이라는 제 매매 방식과 정반대입니다. 이 경우에는 어차피 소액이고 이성의 끈을 놓고 매매하기 때문에 이럴 때는 확실히 질러버립니다. 소위 연구나 공부 따위 하지 않고 테마의 대장을 알아놓고 최대한 빨리, 최소한의 매매로 수익을 얻는 방식이죠. 급등주는 무조건 초치기, 길어야 VI가 걸리고 풀리자마자 1~2분 사이에 매수와 매도를 끝냅니다. 이런 테마주는 어설프게 공부하느니 테마가 붙어 슈팅이 나오는 걸 1초 빨리 사면 수익이 3%, 5% 차이가 날 정도로 차이가 난다는 나름의 경험적 데이터가 쌓은 겁니다.

두 번째 매매법은 경험적으로 데이터가 쌓인 주식입니다. 일테면 북한의 김정은 미사일과 관련된 대북 관련 주, 1년에 한 번 이상 이슈가 생기고 급등락을 꼭 하는 몇 개의 주식들. 지난 10년의 데이터가 보증해주는 데이터를 믿고 투자하는 매매법이죠. 이슈가 있을 때 꼭 급등을 해서 피뢰침을 꼽고 내려오고를 반복하죠. 물론 이 매수법은 제가 그 짧은 시기를 항상 잡지 못하게 때문에 척후병을 보내놓고 상시 스캔해야 한다는 단점이 있습니다. 급등 이후에 보는 경우도 매우 많고요.

물론 다들 아시다시피 쉽게 이기는 투자법은 타율이 높지도 않고, 장기적으로 봤을 때도 결코 수익률이 높지도 않습니다. 말 그대로 게임을 하는 것처럼 유희에 가깝습니다. 유희는 유희로 끝나야죠 크크.

나이를 먹으면서 눈이 침침해지고, 기술을 보고도 못막는 일이 많아지면서 철권은 접었지만 주식은 접지 못하겠네요.

갑자기 생각나서 써 본 뻘 글입니다. 다들 성투하세요!